轻工造纸行业研究：把握家居细分个股布局机会，宠物双11国货整体表现优异-20231119-国金证券-17页_1mb

一、行业观点更新

1. 家居

   • 10月住宅销售面积同比降21%，但竣工面积增长14%，需求承压短期存在，但新房交付与老房翻新支撑需求，看好细分个股机会。推荐方向：客单价提升逻辑顺畅的企业、品类渗透率提升企业、出口家居企业。
   • 关注点：欧派家居、索菲亚、顾家家居、森鹰窗业、梦百合、慕思股份、敏华控股。

2. 新型烟草

   • 国外烟草巨头新型烟草业务成增长驱动力，菲莫国际Q1-Q3收入增长305%。FDA加强监管，合规产品份额有望提升；国内市场雾芯科技Q3收入环比增长132%，监管趋严下终端销售有望持续改善。
   • 关注点：思摩尔。

3. 宠物

   • 双11全网GMV同比增长29%，国货崛起逻辑持续，新品类与新原料差异化竞争。乖宝、中宠股份销售亮眼，国货加速渗透中高端市场。
   • 关注点：中宠、佩蒂、乖宝。

4. 轻工消费

   • 关注国货品牌产品策略升级与出海成长空间。晨光股份Q3业绩超预期，书写工具业务修复；百亚股份推出大健康新品，自由点GMV同比超100%。
   • 关注点：晨光、乐歌、百亚股份。

5. 造纸

   • 纸浆价震荡，文化纸提涨，箱板纸降价。欧洲与国内库存去库，供应端支撑浆价，但需求陆续消化。
   • 关注点：仙鹤股份、中顺洁柔。

二、投资建议

• 家居：顾家家居（外销拖累消除，零售优势持续）、森鹰窗业（渠道与品类扩张加速）。
• 宠物：中宠股份（国内品牌加速，外销订单改善）、佩蒂股份（外销订单转暖，国内自主品牌高速成长）。
• 轻工消费：晨光股份（传统业务恢复，海外拓展加速）。

三、风险因素

1. 国内消费恢复不及预期；
2. 地产竣工恢复速度低于预期；
3. 原材料价格大幅上涨；
4. 新品推广不及预期；
5. 汇率大幅波动。