建筑装饰行业深度研究：管网投资有望加速，首推管材龙头-20220206-天风证券-42页_1mb

建筑装饰行业总结：管网投资加速，重点推荐管材龙头

核心内容概述

本报告主要分析了“十四五”期间中国地下管网投资的发展前景，指出政策支持和市场需求的双重驱动下，地下管网投资有望加速增长，市场空间巨大。重点推荐了管材制造企业，并关注管道施工、管道安防、勘探设计等细分领域。

主要观点与关键信息

1. 政策推动管网投资加速

• 政策背景：地下管网改造多次在国常会等重点会议上被提及，政策层面对于城市管网改造的需求明显提升。
• 市场空间：预计“十四五”期间管道投资有望加速，保守测算下潜在投资规模或超1.4万亿元。
• 重点领域：
  • 水利工程：投资加快，预计带动管道（含施工）市场规模4744亿元，相比“十三五”增加近1100亿元。
  • 市政改造：供水漏损率目标降至9%，预计带动供水管道改造市场191亿元（其中管材投资115亿元），燃气管道改造市场606亿元。
  • 抽水蓄能：预计开工规模达100GW以上，带动压力管道市场需求116亿元，钢塑复合管有望逐步提升渗透率。

2. 旧改与存量房支撑塑料管道需求

• 老旧小区改造：全国约17万个，建筑面积40亿平方米，预计到2025年拉动650亿元塑料管道需求。
• 存量房二次装修：我国存量房占比超40%，按20年重装周期测算，到2025年潜在管网改造规模为2122亿元。
• 农业与农村供水：预计建设1.1亿亩高效节水灌溉农田，带动新增管道市场461亿元；农村自来水普及率提高至88%，带动供水管网投资4404亿元。
• 地下综合管廊：至“十四五”末，新增管线投资有望达853亿元。

3. 投资建议

• 重点推荐：东宏股份、中国联塑、公元股份、伟星新材等。
• 建议关注：新兴铸管、友发集团、纳川股份、正元地信等。
• 产业链机会：地下管网投资机会主要围绕“管道制造”、“管道施工”、“管道安防”、“勘探设计”四个方面。

4. 行业竞争格局

• PCCP管道：主要应用于大口径输水管道，具有造价低、抗震性强、抗压性好的优点，预计由水利工程带动市场规模达4744亿元。
• 球墨铸铁管：行业呈现寡头垄断格局，新兴铸管市占率约50%，具有优异的耐腐蚀性和机械性能。
• 钢管：产量大、用途广泛，钢塑复合管在抽水蓄能等应用中具有优势。
• 塑料管道：PVC仍是核心产品，行业竞争分散，但集中度有望提升，中国联塑市占率约15%。

5. 市场潜力与挑战

• 市场潜力：水利工程、市政改造、抽水蓄能、农业灌溉、农村供水、地下管廊等多领域需求释放，市场空间广阔。
• 风险提示：水利投资建设不及预期、城市管道更新不及预期、抽水蓄能建设不及预期、基建投资和地产竣工增速不及预期、市场空间不及预期。

关键数据总结

行业发展趋势

• 政策驱动：地下管网改造被多次提及，成为重点发展方向。
• 技术革新：非开挖技术在管道修复中具有广阔前景，成本仅为开挖法的一半。
• 市场集中度提升：龙头公司市占率提升显著，行业集中度有望持续提高。

作者与相关报告

• 作者：鲍荣富、王涛、王雯
• 相关报告：
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  3. 《建筑装饰-行业点评：全年稳定收官，关注基建和地产政策改善预期升温》2022-01-18

图表与数据来源

• 图表目录：包括管道口径划分、PCCP管道构造、市政类管道新增长度及增速、水利投资完成额及增速等。
• 数据来源：Wind、住建部、发改委、各省市水利厅、行业研究报告等。

结论

“十四五”期间，地下管网投资有望加速，尤其在水利工程、市政改造、抽水蓄能、农业灌溉、农村供水、地下管廊等领域。政策支持和市场需求共同推动行业发展，重点推荐管材制造企业，关注行业集中度提升趋势。