水管网投资行业深度：建议关注水管网改造产业链，低估值稳增长_18页_1mb

水管网投资行业深度总结

核心内容

2022年，我国水管网智能化改造进入加速阶段，成为基建投资的重要组成部分。随着城市化进程的推进，供水管网漏损、腐蚀、水质恶化等问题日益凸显，推动了智能化改造的需求。同时，中央经济工作会议明确提出，将管道改造和建设作为“十四五”期间重要的基础设施工程，进一步强化了水管网改造的政策支持。此外，排水管网的改造主要依赖新增铺设，固定资产投资增速显著高于供水端。

主要观点

• 水管网智能化改造需求迫切：当前我国水管网建设水平落后，存在严重漏损、腐蚀等问题，智能化改造有助于提升供水质量与管理效率。
• 政策推动行业增长：自2019年起，国家层面频繁出台水管网相关政策，包括强制更换水表、优化定价机制、控制漏损率等，推动行业向高质量发展。
• 排水与供水材料选择不同：供水端以球墨铸铁管为主，因其抗腐蚀、高强度、施工方便等优势；排水端则以塑料管道为主，因其耐腐蚀、寿命长、施工便捷等特性。
• 行业投资逻辑清晰：国家政策、市场趋势、技术发展共同推动水管网改造，形成自上而下与自下而上的双重驱动。
• 重点关注龙头企业：建议投资者关注球墨铸铁管龙头【新兴铸管】、市政工程管道龙头【东宏股份】、公用事业物联网传感器龙头【汉威科技】。

关键信息

水管网投资现状

• 供水管网问题突出：供水管网普遍存在腐蚀、漏损问题，影响水质与用户用水体验。
• 排水管网建设滞后：排水管网覆盖率低，需加大投资以满足城市污水处理需求。
• 投资增速加快：2020年排水建设固定资产投资额达3766.2亿元，同比增长33.6%；供水建设投资额为1575.5亿元，同比增长14.6%。

材料选择趋势

• 供水管材：球墨铸铁管为首选，因其抗腐蚀、高强度、施工方便，适用于主干道供水管道。
• 排水管材：塑料管道逐渐成为主流，相较于钢筋混凝土管，具有更长寿命、更低维护成本、更优密封性能等优势。

重点企业分析

新兴铸管

• 行业地位：全球最大的离心球墨铸铁管生产商，拥有央企背景，技术实力强。
• 产品结构：铸管及管铸件业务贡献公司营收约30%、毛利约50%。
• 财务表现：2020年营业收入约420.47亿元，归母净利润19.14亿元，毛利率和净利率稳定。
• 产能情况：铸管及管铸件产能320万吨，利用率高，产品均价稳定。

东宏股份

• 行业地位：全球最大钢塑复合管道龙头，市政工程管道领域的领先企业。
• 收入结构：2020年给排水管材收入占比64%，为公司主要收入来源。
• 产品布局：PE管材管件、钢丝管材管件、涂塑管材管件等，涵盖多种市政工程需求。
• 产能扩张：2021年通过定增扩产，提升大口径市政水管业务能力。

汉威科技

• 行业地位：我国气体检测传感器龙头，智慧水务领域的核心企业。
• 技术优势：依托核心传感器技术，提供多样化智能仪表与物联网监控系统。
• 应用场景：智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用系统解决方案，覆盖多个领域。
• 业务结构：物联网综合解决方案占营收63%，毛利率25%，具备较强的盈利能力。

风险提示

1. 固定资产投资不及预期：若“十四五”期间水管网投资未达预期，将对行业增长产生不利影响。
2. 宏观经济下行：钢铁等原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
3. 原材料价格大幅上涨：铁矿石、焦炭等价格上涨将增加企业成本。
4. 环保政策加严：环保要求提高可能增加企业合规成本。

结论

水管网智能化改造已成为我国基建投资的重要方向，政策支持与市场需求双重驱动下，行业前景广阔。建议投资者关注具备技术优势、市场份额大、盈利能力强的龙头企业，如【新兴铸管】、【东宏股份】、【汉威科技】，同时注意潜在的市场与政策风险。