水管网投资行业深度：建议关注水管网改造产业链，低估值稳增长-20220303-东吴证券-18页_1mb

水管网投资行业深度总结

核心内容概述

2022年，水管网智能化改造成为重要的投资机会。随着国家政策的推动和城市化进程的加快，我国水管网建设面临升级需求，尤其是供水管网的漏损治理和排水管网的扩建。水管网智能化改造不仅有助于提高供水质量与效率，还具备显著的经济性，成为水务行业发展的关键方向。

主要观点

• 智能化改造趋势明显：自2019年以来，智能水表和水务信息化行业表现强劲，显示出行业对智能化改造的强烈需求。
• 政策支持：中央经济工作会议提出“十四五”期间要将管道改造和建设作为重要的基础设施工程，推动水管网建设逻辑更加清晰。
• 投资机会突出：供水管网改造以信息化、智能化为主，排水管网改造则侧重于新增铺设。行业固定资产投资增速加快，尤其是排水建设，2020年排水建设投资额达3766.2亿元，同比增长33.6%。
• 行业发展趋势：供水管网主干道首选球墨铸铁管，排水管网则以塑料管为主流，因其耐腐蚀、使用寿命长、施工便捷等优势。
• 重点企业推荐：
  • 新兴铸管：全球最大离心球墨铸铁管生产商，具有央企背景，技术实力强，市场份额高。
  • 东宏股份：全球最大钢塑复合管道龙头，给排水管材占营收64%，未来大口径产品需求增加，公司扩产应对。
  • 汉威科技：公用事业物联网传感器龙头，智慧水务发展迅速，具备多种智能仪表和物联网监控系统。

关键信息

供水管网现状与改造需求

• 当前我国供水管网存在腐蚀、漏损严重的问题，多数城镇供水管道使用超过5年且未内衬，导致水质恶化和管理难度增加。
• 供水管网改造需关注漏损管理、水质监测及智能化设备安装，具备良好的经济回报，5年可节约550亿元，投资回收期较短。
• 供水主干道首选球墨铸铁管，因其抗腐蚀、耐爆裂、施工方便等优势，逐步替代灰口铸铁管和镀锌钢管。

排水管网现状与改造方向

• 排水管网铺设覆盖率低，传统钢筋混凝土管使用寿命较短，塑料管因其更长寿命、低渗漏、施工方便等优势成为主流。
• 排水端主要依赖国家财政投入，未来将重点推进污水收集与处理管网建设。

固定资产投资情况

• 2020年我国供水建设固定资产投资额为1575.5亿元，同比增长14.6%。
• 排水建设固定资产投资额达3766.2亿元，同比增长33.6%，其中城市排水投资最大，占比56%。

重点企业分析

新兴铸管

• 全球最大的离心球墨铸铁管生产商，2020年铸管业务营收占比30%以上，贡献毛利50%以上。
• 央企背景，拥有强大的研发能力，产品出口全球120多个国家。
• 2020年产能达320万吨，产能利用率92.36%，毛利率稳定在20%以上。

东宏股份

• 全球最大的钢塑复合管道生产商，2020年给排水管材营收占比达64%。
• 2021年通过定增扩产，应对大口径产品需求增长。
• 产品线涵盖PE管材、钢丝管材、涂塑管材等，应用广泛，市场竞争力强。

汉威科技

• 公用事业物联网传感器龙头，智慧水务系统具备多种应用场景。
• 依托核心传感器技术，研发智能仪表和物联网监控系统，实现数据采集、分析与可视化。
• 物联网解决方案涵盖智慧安全、智慧环保、智慧城市和智慧公用系统，应用领域广泛。

风险提示

• 投资不及预期：若“十四五”期间水管网固定资产投资未达预期，将影响行业增长。
• 宏观经济下行：钢铁行业受宏观经济影响较大，若经济下行，将对公司业绩造成压力。
• 原材料价格上涨：铁矿石、焦炭等原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 环保政策加严：环保政策趋严可能增加企业合规成本，影响盈利能力。

行业展望

随着“十四五”规划的推进，水管网智能化改造将加速，带动相关产业链发展。建议投资者关注球墨铸铁管、市政工程管道和智慧水务传感器等细分领域，把握行业增长机遇。