塑料管材产业链深度梳理：中国联塑VS永高股份VS雄塑科技_22页_2mb

中国联塑VS永高股份VS雄塑科技总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国联塑、永高股份和雄塑科技这三家塑料管材行业的代表性企业，从收入规模、业务结构、盈利能力和成本控制等方面进行了对比分析。三家公司的业务均以B端为主，服务于市政、建筑、农业等领域，但经营策略和增长表现存在差异。

主要观点

• 收入规模：中国联塑 > 永高股份 > 雄塑科技，2019年收入分别为264亿元、62亿元、20亿元。
• 收入增速：永高股份 > 中国联塑 > 雄塑科技，2020年收入增速分别为12.04%、6.6%、2.37%。
• 利润表现：永高股份利润增长显著，中国联塑保持稳健增长，雄塑科技利润承压。
• 成本控制与原材料管理：永高股份通过原材料价格管理、套期保值等方式有效提升毛利率；中国联塑则凭借规模优势和集采能力控制成本；雄塑科技受原材料价格波动和市场竞争影响，利润下滑。
• 业务结构：中国联塑以PVC管材为主，占比约60%，同时涉及建材家居等其他业务；永高股份以PVC为主，占比约48%，PPR和PE分别占比17%和21%；雄塑科技以PVC为主，占比约71.77%，PPR和PE分别占比15.81%和12.03%。
• 盈利能力：中国联塑净利率最高，雄塑科技次之，永高股份相对较低，但2020年有明显提升。
• 费用率差异：中国联塑销售费用率最低，主要得益于其生产基地布局合理和客户粘性高；永高股份销售费用率较高，运输费用占比大；雄塑科技销售费用率较低，主要因其采取客户自提模式。

关键信息

一、行业背景

• 塑料管道是建材的重要分支，主要由PVC、PE、PPR等高分子材料制成。
• 2019年中国塑料管道产量约1640万吨，销售额约3000亿元。
• PVC管道适用于排水、电力等领域，市场份额约45%，呈缓慢下降趋势。
• PE管道适用于市政给水、燃气等领域，受益于城镇化提升，发展较快。
• PPR管道主要用于家装冷热水管和采暖，受益于消费升级和住宅装修水平提升。

二、公司对比

公司名称	收入规模（2019）	收入增速（2020）	归母净利润（2020）	净利润增速（2020）	业务结构特点
中国联塑	264亿元	6.6%	37.5亿元	24.0%	PVC占比约60%，建材家居占比约5-6%
永高股份	62亿元	12.04%	7.01亿元	51.56%	PVC占比约48%，PE、PPR分别占比21.76%、17%
雄塑科技	20亿元	2.37%	2.13亿元	-9.11%	PVC占比约71.77%，PPR、PE分别占比15.81%、12.03%

三、增长趋势分析

• 中国联塑：收入增速放缓，但利润增长稳定，主要受益于原材料成本下降和锁价协议。
• 永高股份：收入和利润增速均较高，主要得益于原材料价格管理、套期保值和渠道拓展。
• 雄塑科技：收入和利润增速较低，主要受原材料价格波动和市场竞争影响。

四、盈利能力与成本控制

• 毛利率：中国联塑 > 永高股份 > 雄塑科技，主要受原材料成本、产品结构等因素影响。
• 净利率：中国联塑 > 雄塑科技 > 永高股份，差异主要来自毛利率和期间费用率。
• 销售费用率：永高股份 > 雄塑科技 > 中国联塑，其中永高股份因运输费用高，雄塑科技因自提模式费用低。

五、战略与业务拓展

• 中国联塑：布局海外，发展商业地产，同时拓展环保领域（如市政污水、土壤修复等）。
• 永高股份：加强工程渠道拓展，与多家大型地产商合作，提升品牌影响力。
• 雄塑科技：依赖大客户，但大客户采购减少，导致收入和利润承压。

结论

综合来看，中国联塑凭借规模优势和成本控制能力，保持稳健增长；永高股份通过有效的成本管理、渠道拓展和市场策略，实现收入和利润的高增长；雄塑科技则因市场竞争加剧和原材料波动，表现相对较弱。未来，三家公司的盈利能力将更多依赖于原材料价格波动、市场拓展和业务结构优化。