20171023-东北证券-有色金属行业动态报告_限产政策陆续出台_延续铝价上行趋势_19页_1mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容

1. 整体观点：限产政策逐步落实，推动铝价上行

• 铝：山东环保限产细则全部落地，预计四季度电解铝供应将从过剩转为不足，库存拐点即将出现，铝价有望延续上涨趋势。
• 锌：锌价短期回调，但长期看好供给偏紧带来的上涨机会。北方高寒地区矿企可能因气候因素停产，进一步加剧矿端紧缺。
• 钴：钴价维稳，未来仍有上涨潜力。三元电池等新能源需求增加，将推动钴需求持续增长。
• 稀土：稀土价格回暖，国储预期和政策监管加强，利好市场。建议重点配置北方稀土、厦门钨业、中科三环等龙头公司。
• 铜：铜价上涨，长期看好供需紧平衡带来的上涨空间。建议关注云南铜业、江西铜业。
• 贵金属：金价震荡，需关注美联储加息节奏和全球经济复苏情况。建议关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业。

主要观点

2. 行业动态

• 电解铝行业：山东地区电解铝企业限产300万吨，库存下降，供给结构改善。
• 锌行业：伦锌库存下降，但锌价受节后消费及环保限产影响回调。
• 钴行业：市场供需偏紧，未来三元电池需求增长，将支撑钴价上涨。
• 稀土行业：江西率先出台全产业链管控措施，稀土督查力度加大，利好市场。
• 钛行业：钛价保持平稳，预期上涨，因开工不足和运输问题影响供应。

关键信息

3. 市场表现

• 板块表现：申万有色板块本周跌幅1.27%，但部分个股表现突出。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：洛阳钼业、江粉磁材、东睦股份、赣锋锂业、寒锐钴业。
  • 跌幅前五：西藏珠峰、常铝股份、西部材料、科恒股份、西部黄金。
• 估值：板块市盈率60.39，市净率3.45，均出现周环比下跌。

4. 重点公司推荐

• 铝：中国铝业、云铝股份。
• 锌：中金岭南。
• 钴：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。
• 稀土：北方稀土、厦门钨业、中科三环。
• 铜：云南铜业、江西铜业。
• 贵金属：中金黄金、山东黄金、紫金矿业。

供给与需求分析

5. 供给端

• 铝：山东限产导致库存下降，四季度供应将不足。
• 锌：北方地区环保限产影响下游生产，矿端持续紧缺。
• 钴：供给偏紧，加工费承压。
• 稀土：政策监管加强，供应受限。
• 铜：全球供应短缺，国内进口精铜减少，废铜政策变化影响供需。

6. 需求端

• 铝：下游需求强劲，库存拐点有望出现。
• 铜：国内三季度GDP数据好于预期，长期需求有望维持紧平衡。
• 钴：三元电池等新能源需求增长，支撑长期上涨。
• 稀土：民用与军用机批量生产增加需求，高端市场潜力大。
• 钛：未来高端钛材需求增加，市场空间广阔。

未来展望

• 有色金属行业整体受益于供给侧改革、环保限产、新能源需求增长等因素。
• 铝、锌、钴、稀土等板块长期看好，建议关注相关龙头企业。
• 贵金属价格走势与宏观经济和政策密切相关，需关注美联储政策和全球经济形势。

附录：重点公司估值一览