20211226-中泰证券-有色金属_中国稀土集团正式挂牌成立_行业格局重塑_47页_3mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月24日有色金属行业的市场走势、主要金属价格变化、供需情况以及宏观因素对行业的影响。重点讨论了基本金属、新能源金属（锂、钴、稀土、镍等）的行情、行业景气度、政策影响和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• A股整体回落：申万有色金属指数环比下跌5.13%，跑输上证综指4.74个百分点。
• 美股回升：道指、纳斯达克、标普均上涨。
• 贵金属表现：黄金和白银价格小幅上涨，COMEX黄金收于1811.7美元/盎司，环比上涨0.38%；COMEX白银收于22.94美元/盎司，环比上涨1.81%。
• 基本金属上涨：LME铜、铝、锌等价格整体上涨，其中LME铝涨幅达4.2%。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：LPR“非对称降息”，1年期LPR下调5个bp至3.80%，5年期以上LPR保持不变。
• 美国因素：11月核心PCE同比上升至4.68%，美联储宣布加速Taper，缩减购债规模。
• 欧洲因素：欧央行放缓购债计划，英国央行维持利率不变，疫情数据升温。

3. 贵金属市场分析

• 黄金白银价格回升：黄金作为对冲通胀工具受益，白银在光伏产业需求推动下有望开启“黄金时代”。
• 金银比变化：当前金银比为79.65，环比下降0.18%，显示白银相对黄金被低估。
• 白银需求预测：在不同假设下，2021年白银供需缺口预计为-711吨至-96吨，占总供给比例分别为13.5%至14.3%。

4. 基本金属市场分析

• 电解铜：国内铜冶炼厂与Freeport达成加工费长单，铜价上涨，社会库存下降。
• 电解铝：国内电解铝产量低位运行，冬奥会环保限产担忧存在，库存去化。
• 锌：海外基本面受欧洲电价影响，国内库存持平。
• 供需错配：全球范围内“多需求少供给”的局面持续，推动基本金属价格上涨。

5. 新能源金属市场分析

• 锂：电池级碳酸锂价格突破25万元/吨，库存下降，供给紧张。
• 钴：受南非Omicron疫情影响，钴价持续上涨，国内金属钴含税价达53.60万元/吨。
• 稀土：行业格局重塑，氧化镨钕报价下跌1.5%，但北方稀土挂牌价上涨。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势，SHFE镍收于14.83万元/吨。
• 铜箔与铝箔：行业维持高景气周期，加工费易涨难跌。
• 锑：价格止跌企稳，需求端持续向好。

6. 投资建议

• 行业评级：维持行业“增持”评级。
• 核心标的：新能源汽车产业链（赣锋锂业、华友钴业、北方稀土等）、基本金属（云铝股份、索通发展等）、贵金属（山东黄金、盛达资源等）。
• 投资逻辑：新能源产业持续景气，上游原材料价格上行趋势明确，政策支持下基本金属价格具备支撑。

7. 风险提示

• 宏观经济波动：可能影响金属需求。
• 进口及环保政策风险：影响供应链稳定性。
• 金价波动风险：与宏观经济和货币政策相关。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响产业链需求。
• 供需测算前提假设变化：可能影响价格走势。

行业重点数据一览

重点公司财务状况

行业趋势与展望

• 新能源产业景气度持续上升：中美欧电动车市场共振，上游原材料价格上行趋势强化。
• 政策支持：中国稀土集团挂牌成立，推动行业格局重塑。
• 高景气周期：铜箔、铝箔、钴、锂、稀土等金属行业持续维持高景气周期。
• 供需缺口扩大：碳中和及“双控”政策拉大有色供需缺口，推动价格上涨。

总结

有色金属行业在2021年12月整体呈现上涨趋势，尤其在新能源产业链和基本金属方面表现突出。政策支持、供需失衡、全球流动性宽松等因素共同推动了行业景气度的提升。分析师维持“增持”评级，认为行业在短期内仍具备较强的上涨动能，中长期亦有持续增长潜力。然而，需关注宏观经济波动、进口及环保政策风险等潜在因素。