稀土及磁性材料行业_稀土供需格局重塑_价格中枢或上移_25页_1mb

稀土及磁性材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年稀土行业供需格局变化，重点围绕供给端的垄断地位、政策端的收紧趋势、需求端的多元化增长以及供需错配对价格中枢的影响。报告指出，中国在全球稀土产业链中占据主导地位，政策收紧与供给刚性叠加，推动稀土价格中枢上移。同时，新能源汽车、风电、工业机器人等高端应用领域需求持续增长，进一步强化了稀土的市场价值。

主要观点

1. 供给主导：中国冶炼分离垄断全球，短期海外增量难补充

• 中国稀土储量占全球51.59%，资源分布呈现“北轻南重”格局。
• 中国稀土分离产能占全球近90%，技术水平全球领先，掌控稀土氧化物产出核心。
• 海外供给有限，莱纳斯2025年氧化镨钕预计产量仅8000吨，远低于中国单一厂商产能，全球稀土供给对中国依赖度持续加深。

2. 政策收束：总量管控全面收紧，供给刚性凸显

• 2024年稀土开采与冶炼分离规模增速降至12.5%和10.43%，供给扩张收窄。
• 2025年《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》落地，首次将海外进口精矿冶炼额度纳入管控，实现全产业链约束。
• 行业整合持续推进，北方稀土与中国稀土集团合计控制全国100%的开采配额，形成双寡头格局，供给弹性进一步压缩。

3. 需求扩张：高端应用持续增长，稀土需求多元化驱动

• 2026年全球氧化镨钕需求预计同比增长8.39%，主要受新能源汽车、风电、工业机器人、节能电梯等领域带动。
• 新能源汽车需求增速最快，钕铁硼需求同比增10%至81312吨；风电需求增6%至40666吨。
• 消费电子、人形机器人等新兴领域需求稳定或加速增长，为稀土提供多元支撑。

4. 供需错配：紧平衡下，稀土价格中枢或上移

• 2025年全球氧化镨钕供需差为+5229吨，2026年预计供需差扩大至-5393吨，供需错配格局确立。
• 供给端受国内配额管控与海外产量增速有限双重约束，刚性凸显；需求端则依托新能源与高端制造景气度持续扩张。
• 稀土价格中枢有望上移，此轮涨价具备结构性特征，预计价格将在高位平台维持。

关键信息

稀土供给结构

• 中国储量：全球占比51.59%，资源分布“北轻南重”。
• 分离产能：占全球近90%，其中轻稀土占比63%，重稀土16%，废料回收11%。
• 海外供给：莱纳斯产量仅8000吨，其他海外国家合计不足1.5万吨，占比仅12.56%。

政策变化

• 2024年《稀土管理条例》确立总量调控原则。
• 2025年《总量调控管理办法》落地，首次将海外精矿纳入配额管理。
• 政策收紧趋势延续，全球稀土供给弹性收窄。

需求驱动

• 新能源汽车：拉动高性能钕铁硼需求增长，预计2026年需求达81312吨。
• 风电：需求预计2026年达40666吨，陆上与海上装机量持续提升。
• 工业机器人：需求稳步增长，2026年预计增长8%。
• 人形机器人：预计2026年出货量达5万台，2030年将达150万台，成为重要新增需求来源。

价格走势预测

• 2026年全球氧化镨钕供需缺口扩大，价格中枢上移。
• 稀土价格受供给收缩与需求扩张双重驱动，具备结构性上涨趋势。
• 预计价格在高位平台维持，为后市提供坚实支撑。

关注标的

稀土关注标的

• 中国稀土：2025年前三季度营收增长27.7%，归母净利润扭亏为盈。
• 盛和资源：2025年前三季度营收增长26.88%，归母净利润增长747.31%，弹性显著。
• 北方稀土：2025年前三季度营收增长40.5%，归母净利润增长280.49%，盈利修复明显。
• 华宏科技：2025年前三季度营收增长34.94%，归母净利润增长145.16%，修复趋势清晰。
• 包钢股份：2025年前三季度归母净利润增长145.16%，稀土精矿价格持续上涨。

磁材关注标的

• 金力永磁：2025年前三季度营收增长7.16%，归母净利润增长161.42%，盈利弹性释放。
• 宁波韵升：2025年前三季度营收增长7.01%，归母净利润增长300%，修复斜率清晰。
• 正海磁材：2025年前三季度营收增长30.52%，归母净利润增长27.19%，盈利稳步提升。
• 银河磁体：2025年前三季度营收增长4.07%，归母净利润增长27.19%，经营效率改善。
• 中科三环：2025年前三季度营收基本稳定，归母净利润由亏转盈，盈利修复趋势明确。

投资建议

• 行业评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
• 关注重点：稀土及磁性材料相关企业，尤其是具备资源储备与高端制造能力的龙头企业。
• 标的推荐：中国稀土、盛和资源、北方稀土、华宏科技、包钢股份（稀土方向）；金力永磁、宁波韵升、正海磁材、银河磁体、中科三环（磁材方向）。

风险提示

1. 稀土价格波动风险：供需关系、政策调控及下游需求变化将影响价格走势。
2. 下游需求不及预期风险：新能源汽车、风电及高端制造等下游行业若需求增长不及预期，将影响稀土及磁材企业业绩。
3. 计算假设不及预期风险：本报告的预测基于行业增速、产品价格及公司产能利用率等假设，若实际偏离将影响预测结果。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。

公司声明与免责条款

• 报告内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正。
• 报告仅供国投证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告版权为国投证券所有，未经许可不得擅自转载或引用。