20241014-中泰证券-有色金属行业_北方稀土挂牌价继续上行_24页_5mb

有色金属行业定期报告总结

证券研究报告 | 行业定期报告
发布日期：2024年10月14日

评级：增持（维持）

投资摘要

核心观点：
小金属板块景气度提升，建议关注稀土、锡、锑、钨等供给结构刚性强的品种，重点推荐稀土、锑、锡。

研究要点

▶ 稀土价格上行，供需格局改善

• 北方稀土发布10月挂牌价，氧化镨钕报价4157万元/吨，环比上涨310%。
• 供给增速放缓，工信部公布第二批稀土开采指标，同比增速降至6%。
• 需求方面受益于新能源汽车、工业节能电机等消费场景逐步复苏，稀土中长期趋势明确。

▶ 锑、锡价格持稳上行，供给趋紧

• 锑锭/锑精矿周度产量环比下降，价格环比分别下跌25.6%，消费维持高景气。
• 锡需求复苏叠加印尼出口受限，SHFE锡价环比上涨0.95%，上升动能不改。

▶ 锂市场震荡下行，行业进入左侧布局期

• 锂价震荡走弱，碳酸锂现货价跌幅26%，上游减产信号显现（如Finniss停产）。
• 锂行业PB已跌至历史低位，龙头公司逐步转亏，估值修复机会值得布局。

▶ 新能源产业链需求旺盛

• 新能源车9月渗透率45.8%，产量、销量同比增速分别达48.8%、42.3%。
• 光伏8月装机同比增速29%，但环比下滑21.8%，产业链主动去库体现供需平衡。

▶ 政策与风险

• 风险提示： 宏观经济波动、技术替代、产业政策变动等。
• 评级说明： 买入、增持、持有、减持对应6~12个月相对回报区间。

投资建议

1. 稀土： 短期需求复苏，供给约束强化，中长期电动、储能需求爆发，推荐增持。
2. 锑、锡： 需求高景气未改，供给刚性强，弹性突出。
3. 锂： 市场底已现，估值仍处低位，左侧布局长期看好。

务必阅读正文之后的重要声明

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