20220825-西南证券-喜临门-603008.SH-疫情不改拓店节奏_自有品牌增速亮眼_4页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是一份关于喜临门公司2022年上半年财务表现及未来展望的分析报告，重点突出公司在疫情背景下仍保持良好增长态势，尤其是自有品牌床垫业务表现突出，同时强调公司线上线下渠道协同发展的战略。

主要观点

业绩表现稳健：
2022年上半年公司实现营收36.1亿元，同比增长16.1%；归母净利润2.2亿元，同比增长0.9%；扣非净利润2.1亿元，同比增长16.1%。其中，2022Q2营收同比增长18.5%，归母净利润同比增长24.5%，显示公司抗风险能力良好。
毛利率显著改善：
2022H1公司整体毛利率为33.9%，同比提升2.9个百分点，主要受益于原材料成本下降及工程业务占比减少。
费用率上升，品牌投入加大：
总费用率同比上升2.6个百分点，销售费用率上升1.9个百分点，主要是由于公司加大广告投放力度以提升品牌影响力。管理费用率因股权激励费用计提而上升1.1个百分点。
现金流逐步改善：
2022年上半年公司经营性现金流净额为-1.9亿元，同比下降205.2%，但Q2已明显改善，达到3.6亿元。公司应收款项同比增长54.1%，预收账款（合同负债）同比下降33.4%。
自有品牌增长亮眼：
自有品牌床垫业务收入达12.7亿元，同比增长30%，在疫情冲击下仍保持强劲增长。软床及沙发业务收入分别为11.4亿元和4.9亿元，同比增长9%。
线上线下协同发展：
公司上半年线下门店总数达4837家，净增342家，其中喜眠系列净增148家，显示出下沉市场的拓展力度。线上业务保持高增速，618期间在天猫、京东、苏宁三大平台连续八年蝉联床垫类目销量第一。
未来盈利预测乐观：
预计公司2022-2024年EPS分别为1.69元、2.14元、2.71元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	7771.84	9457.48	11802.63	14588.30
归属母公司净利润(百万元)	558.75	656.23	830.69	1051.73
每股收益EPS(元)	1.44	1.69	2.14	2.71
PE	22.62	19.26	15.22	12.02
PB	3.95	3.35	2.83	2.36