20220420-首创证券-喜临门-603008.SH-公司简评报告_自有品牌增长亮眼_盈利能力稳步提升_3页_660kb

报告摘要

喜临门（603008）2021年年报显示，公司实现营业收入77.72亿元，同比增长38.21%；归母净利润5.59亿元，同比增长78.29%。公司整体业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升，未来增长预期良好。

自有品牌增长显著：公司自有品牌零售业务、工程业务及代加工业务分别贡献收入51.74亿元、4.70亿元和21.28亿元，其中自有品牌零售业务增长最快，同比增长65%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
盈利能力提升：尽管受新会计准则影响，毛利率同比略降1.76个百分点至32%，但若剔除运费影响，毛利率同比提升1.49个百分点。期间费用率同比下降2.01个百分点至22.43%，净利率同比提升1.62个百分点至7.79%，显示公司运营效率和盈利能力持续改善。
渠道扩张加速：截至报告期末，公司门店数量达4495家，其中喜临门/喜眠/M&D（含夏图）分别净增497/262/93家。门店扩张推动销售收入增长，喜临门（含喜眠）销售收入同比增长63.32%，M&D（含夏图）同比增长22.73%。
财务状况稳健：公司资产负债率持续下降，从59.3%降至55.4%；流动比率和速动比率逐步提升，分别达到1.4和1.1，显示短期偿债能力增强。
盈利预测积极：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.22亿元、9.26亿元和12.03亿元，对应PE分别为15倍、12倍和9倍，维持“买入”评级。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	77.72	98.10	120.47	146.89
归母净利润（亿元）	5.58	7.22	9.26	12.03
EPS（元/股）	1.44	1.86	2.39	3.10
PE（倍）	19	15	12	9

比率	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	32.0%	35.1%	36.4%	37.1%
净利率	7.8%	8.0%	8.3%	8.9%
ROE	16.5%	17.8%	18.7%	19.8%
ROIC	16.0%	18.4%	20.2%	22.1%
资产负债率	59.3%	58.8%	57.1%	55.4%
净负债比率	57.4%	46.5%	37.2%	29.6%
总资产周转率	0.9	1.0	1.0	1.1
应收账款周转率	8.0	7.2	7.1	7.1
应付账款周转率	3.6	3.3	3.2	3.2

项目	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	704	635	1,083	1,181
投资活动现金流（百万元）	-335	-250	-200	-150
筹资活动现金流（百万元）	-247	206	-72	-112
现金净增加额（百万元）	122	591	811	919

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现