20230410-群益证券-顺丰控股-002352.SZ-净利润快速修复_精细化管理能力提升_3页_566kb

顺丰控股(002352.SZ) 详细总结

核心内容

顺丰控股（002352.SZ）是一家交通运输行业的企业，主要业务涵盖速运、供应链及国际物流、快运、冷运及医药配送、同城配送等领域。公司于2023年4月7日A股收盘价为58.00元，当前股价为67元，较12个月低点44.03元有明显回升。公司总发行股数为4895.20百万股，其中A股为4841.25百万股，A股总市值约为2807.93亿元。主要股东为深圳明德控股集团有限公司，持股比例达50.86%。公司每股净资产为17.62元，股价/账面净值比为3.29倍。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收2674.90亿元，同比增长29.11%；归母净利润61.74亿元，同比增长44.62%；扣非净利润53.37亿元，同比增长190.97%。EPS为1.27元。2023年第一季度单季度营收683.43亿元，同比下降4.18%；归母净利润17.02亿元，同比下降31.14%；扣非净利润14.74亿元，同比下降1.85%。
• 产品结构：公司产品组合中，时效快递占比最高（39.5%），其次是供应链及国际业务（32.8%）。其他业务如经济快递（9.6%）、快运（10.4%）、冷运及医药（3.2%）、同城配（2.4%）等均有不同程度增长。
• 机构持股：机构投资者在流通A股中的占比为83.3%（基金10.5% + 一般法人72.8%），显示市场对公司有较强信心。
• 盈利预测：预计2023年净利润为83.61亿元，同比增长35.43%；2024年净利润为106.89亿元，同比增长27.84%。EPS分别为1.71元和2.18元，对应A股PE分别为34.0倍和26.6倍，因此给予“买进”评级。

关键信息

股价走势与市场环境

• 当前A股价格为58.00元（2023/4/7）。
• 12个月内股价高点为61.67元，低点为44.03元。
• 机构投资者占比高，市场关注度较高。

业务分析

• 速运业务：2022年经济快递营收微增0.5%，但时效快递营收增长6.8%，受益于工业类件量占比提升及电商退货业务的拓展。
• 供应链及国际业务：2022年营收878.66亿元，同比增长19.90%。嘉里物流表现稳健，全年增速前高后低。
• 快运业务：2022年营收279.17亿元，同比增长2.3%。
• 冷运及医药：2022年营收86.13亿元，同比增长10.38%。
• 同城配业务：2022年营收64.36亿元，同比增长28.64%，增速较快。

成本与费用控制

• 2022年公司综合毛利率为12.49%，同比提升0.12个百分点。
• 运输支线可控运力占比提高11个百分点，单公斤运力成本下降，成本管控能力增强。
• 管理、销售、财务、研发费用率分别下降0.68pcts、0.33pcts、0.11pcts、0.21pcts，费用优化效果显著。

投资建议

• 给出“买进”投资建议，认为公司业绩符合预期，盈利能力有望持续改善。
• 预计2023年和2024年公司将受益于精细化管理与四网融通，实现量价齐升。

风险提示

• 业务增速放缓
• 价格竞争激烈
• 新业务发展不及预期
• 鄂州机场投产不及预期
• 燃油成本上升

附录数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）