20211221-群益证券-顺丰控股-002352.SZ-单票收入同比正增长_不断提升服务质量_3页_597kb

顺丰控股(002352.SZ) 投资分析总结

公司概况

• 公司名称：顺丰控股
• 股票代码：002352.SZ
• 目标价（2021/12/21）：70元
• A股价（2021/12/21）：64.95元
• 总发行股数（百万）：4906.21
• A股数（百万）：4503.52
• A市值（亿元）：2925.03
• 主要股东：深圳明德控股发展有限公司（持股55.07%）
• 每股净值（元）：15.82
• 股价/账面净值：4.11

股价表现

• 2021年12月21日：
  • 深证成指：14688.98
  • 股价12个月高/低：124.06/54.39
• 近期股价涨跌（%）：
  • 一个月：-2.5
  • 三个月：-1.4
  • 一年：-18.4

投资评等说明

业务表现

11月经营数据

• 总营收：258.56亿元，YOY +68.19%
• 速运业务营收：162.45亿元，YOY +15.43%
• 速运业务量：10.27亿件，YOY +13.86%
• 单票收入：15.82元，YOY +1.41%
• 供应链业务营收：96.11亿元，YOY +639.31%

1-11月累计数据

• 总营收：1815.71亿元，YOY +33.37%
• 速运业务营收：1543.59亿元，YOY +18.83%
• 速运业务量：95.96亿件，YOY +32.05%
• 单票收入：16.09元，YOY -10%
• 供应链业务营收：272.02亿元，YOY +336.21%

关键分析

• 单票收入回升：11月速运业务单票收入实现同比增长，是2019年6月以来首次回正，反映公司产品结构优化及定价能力提升。
• 行业趋势：随着政策监管拐点到来，价格战趋缓，头部企业单票价格企稳转升，顺丰凭借时效优势有望率先受益。
• 业务量增速放缓：11月速运业务量增速略低于行业，但公司具备领先的品牌和服务质量，未来差异化需求可能推动增长。
• 航空运力增强：公司机队规模达68架，航空物流能力增强。2021年完成200亿元定增，其中40亿元用于新建鄂州机场转运中心，未来将扩大覆盖范围，提升服务能力。

盈利预测

投资建议

• 评等：区间操作（5%≤潜在上涨空间<15%）
• 理由：
  • 产品结构调整推动定价能力提升
  • 成本管控与四网融通推进，运营效率提升
  • 鄂州机场建设将增强物流服务能力，提升行业地位
  • 当前PE为72倍，未来有望逐步回落至合理区间

风险提示

• 业务增速放缓
• 价格竞争激烈
• 新业务发展不及预期
• 鄂州机场投产不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

机构投资者占比

图表说明

• 图：公司业务量与增速（单位：亿票，%）
• 图：公司单票收入与增速（单位：元，%）
• 图：公司快递服务业务收入与增速（单位：亿元，%）