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顺丰控股(002352.SZ) 总结

公司基本信息

• 产业别：交通运输
• A股价(2022/2/22)：60.21元
• 深证成指(2022/2/22)：13297.11
• 股价12个月高/低：115.23 / 54.39
• 总发行股数(百万)：4906.21
• A股数(百万)：4503.52
• A市值(亿元)：2711.57
• 主要股东：深圳明德控股发展有限公司（持股55.07%）
• 每股净值(元)：15.82
• 股价/账面净值：3.81
• 一个月股价涨跌(%)：-9.9
• 三个月股价涨跌(%)：-9.9

投资评等

• 评等：区间操作
• 定义：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%

核心内容与主要观点

业绩表现与盈利修复

• 2021年业绩预告：预计归属净利42-44亿元，同比下降40%-43%；扣非净利17.8-19.3亿元，同比下降69%-71%。
• 2021年Q4单季表现：预计净利24-26亿元，同比增长39%-50%；扣非净利14.5-16亿元，同比增长41%-56%。
• 2022年1月经营数据：总营收251.13亿元，YOY +53.27%；速运业务营收172.80亿元，YOY +14.23%；供应链业务营收78.33亿元，YOY +522.66%。
• 业绩修复趋势：从2021年Q2开始，公司业绩逐步改善，主要得益于产能优化、成本控制及产品结构升级。

单票收入改善

• 单票收入走势：2021年10月、11月、12月及2022年1月单票收入分别为15.92元、15.82元、16.43元、17.47元，YOY分别为-6.9%、+1.41%、+0.43%、+3.8%。
• 价格战缓解：受益于政策监管趋严，行业价格战趋缓，单票收入企稳回升。
• 未来展望：随着网购渗透率提升及直播带货、生鲜电商等新平台兴起，快递需求稳定增长，公司有望进一步提升单票价格。

盈利预测

• 2022年净利润：预计68亿元，YOY +60%；EPS为1.39元，对应PE为44.68倍。
• 2023年净利润：预计88亿元，YOY +29%；EPS为1.79元，对应PE为34.70倍。
• 盈利驱动因素：公司通过四网融合、自动化设备升级、资源协同等方式，持续优化运营效率，提升盈利水平。

产品组合

• 时效业务：占比44.94%
• 经济业务：占比28.38%
• 快运业务：占比10.79%
• 冷运及医药：占比4.56%
• 同城配业务：占比1.78%
• 国际快递业务：占比4.08%
• 供应链业务：占比4.16%

股东结构与市场表现

• 机构投资者占流通A股比例：
  • 基金：10.5%
  • 一般法人：72.8%
• 股利与股息率：
  • DPS：0.32元（2023E）
  • 股息率：0.51%（2023E）

风险提示

• 业务增速放缓
• 价格竞争激烈
• 新业务发展不及预期
• 鄂州机场投产不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

图表说明

• 图：公司业务量与增速（亿票，%）
• 图：公司单票收入与增速（元，%）
• 图：公司快递服务业务收入与增速（，%）
• 图：股价相对大盘走势

结论与建议

• 投资建议：区间操作
• 核心逻辑：公司单票收入持续改善，盈利修复可期。
• 未来展望：在政策调控与行业竞争趋缓的背景下，公司通过优化产品结构、提升运营效率，有望实现业绩稳步增长。

关键信息总结

• 行业地位：作为国内领先的快递物流企业，公司具备时效、规模及协同优势。
• 盈利改善：Q4业绩环比大幅增长，单票收入企稳回升，盈利修复弹性大。
• 投资潜力：2022-2023年净利润预计分别为68亿元、88亿元，EPS分别为1.39元、1.79元，对应PE分别为44.68倍、34.70倍。
• 风险因素：需关注业务增速放缓、价格竞争、新业务进展及鄂州机场投产情况。