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PVC市场分析总结

核心内容

PVC市场在2021年5月受到多重因素影响，呈现区间震荡走势。主要因素包括国内限电政策、出口需求变化、成本上升、替代品PE价格低、以及政策调控等。

主要观点

• 供应端：

  • 春季检修导致开工率下降10%，但检修仅是阶段性利多，未能推动价格上涨。
  • 新装置投产增加供应，但整体供应增速较慢，预计全年新增产能约107万吨。
  • 由于政策限制，预计仅有50-60%产能达产，供应增速为3-5%。
  • 美国装置将在6月恢复，印度疫情导致港口封闭，出口需求放缓，对PVC出口造成压力。

• 需求端：

  • PVC需求主要来自房地产行业，房地产销售额大幅增加，但下游产品如管材、型材等利润不佳，难以传导原材料涨价。
  • 华南地区限电政策影响较大，下游开工率下降，部分企业已降至开四停三。
  • 由于PE等替代品价格低，PVC需求受到抑制，导致其难以摆脱震荡。

• 成本端：

  • 煤炭价格暴涨，推动PVC成本上移。
  • 能耗双控政策下，电石价格大幅上涨，部分外购电石法企业处于盈亏边缘。
  • 电石价格阶段性回落，但整体成本仍处于高位。

• 价格与市场：

  • 国常会干预大宗商品涨价，导致PVC价格下跌。
  • 外盘价格下跌，CFR中国1350美元/吨，CFR东南亚跌80美元/吨，CFR印度继续走低。
  • 期货市场呈现震荡格局，交割制度新增贸易商信用仓单，但整体仓单数量偏少。
  • PVC价格高于其他化工品，但受替代效应影响，涨跌两难。

• 库存与走势：

  • 社会库存下降，供需偏紧。
  • PVC开工率有所下降，库存走平。
  • PVC基本面支撑较强，但多重利空压制价格，需原油大涨才能推动整体化工品上涨，进而带动PVC走出震荡区间。

关键信息

供应情况

• 2021年新增产能约107万吨，预计全年供应增速3-5%。
• 春季检修导致开工率下降10%，但检修季为阶段性利多。
• 部分新装置将在下半年投产，如聚隆化工11万吨VCM单体法产能在二季度投产。

需求情况

• PVC需求与房地产高度相关，房地产销售额增加带动需求。
• 下游产品如管材、型材利润差，开工率下降，部分企业亏损。
• 华南地区限电影响下游需求，占全国消费量30-33%。

成本情况

• 煤炭价格暴涨，推动PVC成本上移。
• 电石价格受能耗双控政策影响上涨，部分企业处于盈亏边缘。
• 电石价格阶段性回落，但整体成本仍偏高。

出口情况

• 中国PVC出口量大增，但近期受印度疫情和美国装置复产影响，出口放缓。
• 5月中国PVC出口预计快速下降。

市场走势

• PVC价格受多重利空压制，震荡偏弱。
• 期货市场表现震荡，09合约基差走强，跨期走强。
• 价格下跌到位后可能企稳，建议做买09抛01的正套策略。

高频数据

• PVC社会库存下降，供需偏紧。
• PVC三个主力合约沉淀资金量比2020年增加近一倍。
• 下游开工率和库存逐步下降，显示需求疲软。

总结

PVC市场在2021年5月面临多重压力，包括国内限电、出口放缓、成本上升以及替代品PE价格低等。尽管供应偏紧和成本推动支撑价格，但需求端疲软和政策调控导致价格难以大幅上涨。市场预计PVC将维持区间震荡，需原油大涨带动化工品整体上涨，才能走出震荡区间。建议关注09合约，考虑做买09抛01的正套策略。