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成本与需求共振 磷化工板块走强总结

核心内容

本周磷化工板块因成本与需求双重因素推动而走强，主要受云南限电影响，黄磷价格大幅上涨，带动下游产品如草甘膦等价格上涨。同时，全球极端天气和疫情扩散促使农产品进入景气周期，进一步支撑草甘膦需求。分析师建议关注具备产能和一体化优势的企业。

主要观点

• 云南限电对黄磷价格的影响显著：5月份以来，云南因水电发电不足，实施错峰限电政策，黄磷企业被迫停炉，导致国内黄磷市场开工率降至22%左右，价格周涨幅达26%，年初以来涨幅超45%。
• 草甘膦受益于成本和需求双重支撑：黄磷价格上涨推动草甘膦成本上升，而全球粮食安全问题和转基因作物种植政策的放开，提升了草甘膦的需求。草甘膦本周涨幅10.9%，本月涨幅接近30%，同比翻倍。
• 磷化工板块整体表现强劲：本周中信基础化工板块上涨4%，较上证综合指数领先1.51个百分点，其中磷肥及磷化工子板块涨幅居前。
• 草甘膦行业地位重要：草甘膦是全球应用最广泛的除草剂，占全球市场份额约30%，主要用于转基因作物，国内出口占比达85%。
• 分析师建议关注龙头企业：包括兴发集团、新安股份等草甘膦企业，以及云天化、新洋丰等化肥企业，因其具备产能和一体化优势。

关键信息

云南限电情况

• 限电时间线：
  • 2021年5月10日：云南黄磷企业接到限电通知，部分降负荷或错峰生产。
  • 2021年5月25日：云南所有黄磷企业停炉，产出量为0。
• 云南产能占比：约46%，为黄磷主产区。
• 黄磷生产成本结构：电费占生产成本的50%，西南地区水电资源丰富，吸引企业集中布局。

草甘膦市场分析

• 需求端：全球极端天气和疫情推动农产品价格上涨，农民种植意愿增强，带动农化产品需求。
• 转基因政策：2020年农业部首次批准主粮转基因品种，国内转基因玉米和大豆种植有望逐步放开，提升草甘膦需求。
• 库存情况：国内外草甘膦行业库存持续去化，目前处于历史低位，企业对高价黄磷保持刚需采购。

化工品价格变动

• 涨幅靠前品种：黄磷（26.26%）、磷酸（18.91%）、液氯（15.61%）、氧气（15.1%）、草甘膦（10.89%）等。
• 跌幅靠前品种：三聚氰胺（-25.96%）、异丁醛（-21.43%）、双酚A（-16.83%）、兰炭（-16%）等。

板块与个股表现

• 板块表现：中信基础化工板块上涨4%，涨幅高于上证综合指数。
• 领涨个股：天原股份（61.02%）、英力特（30.62%）、中盐化工（29.3%）、广信材料（29.24%）、中伟股份（25%）等。
• 领跌个股：康得退（-23.08%）、百川股份（-16.15%）、三孚新科（-13.9%）、龙高股份（-10.43%）、*ST金正（-8.5%）等。

风险提示

• 国际油价波动：可能影响化工品成本。
• 全球疫情反复：可能影响农产品需求及供应链稳定性。
• 贸易政策变化：可能对出口导向型化工产品造成影响。

行业评级

• 基础化工行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数

附录：行业数据概览

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