20210608-招商期货-PVC周报_上游检修_下游限电出口转弱_PVC高位震荡偏弱_13页_1mb

策略报告总结：2021年PVC市场分析

核心内容

本报告分析了2021年5月5日PVC市场的运行情况，指出当前市场处于高位震荡偏弱的状态。主要受上游检修、下游限电及出口需求减弱等因素影响，PVC价格虽维持高位，但市场缺乏持续上涨动力。

主要观点

1. 上游检修与成本上升

• 检修季推迟：2021年PVC上游检修季推迟至5、6月，整体检修力度与往年相当，开工率下降约7%-10%。
• 电石成本抬升：电石价格回落，但因宁夏能耗双控政策落实，电石供应面临常态化限产，成本支撑增强。
• 利润结构分化：内蒙一体化装置利润较好，而山东、河北等外购电石法地区利润较差。

2. 下游需求疲软

• 季节性影响：华东地区因梅雨季节影响工地开工，华南限电扩大，导致下游负荷下降。
• 出口需求减弱：印度疫情严重，港口封闭，商品进口减少；美国部分装置复产，外盘PVC价格下跌200美元/吨，国内出口需求承压。
• 建材市场表现：整体建材冲高回落，螺纹钢企稳反弹，玻璃现货均价上涨，但PVC下游利润依然较差。

3. 库存与价格走势

• 社会库存下降：PVC社会库存正常去化，但高价抑制了下游采购需求。
• 价差回落：华东-西北价差回落至正常区间，显示需求趋于常态化。

4. 基差与跨期

• 基差强劲：09合约基差依然较强，显示市场对现货的支撑。
• 跨期走强：09-01合约跨期明显强于往年同期，结合库存下降，基本面仍具支撑。

5. 风险与展望

• 价格过高抑制需求：当前PVC价格处于历史高位，对下游采购形成抑制。
• 出口与内需双弱：出口需求受阻，内需也未能恢复至3、4月份高增长水平。
• 长期供需偏紧：PVC新增装置仅限乙烯法，预计全年供需偏紧。
• 短期震荡思路：建议投资者维持震荡思路，操作上可逢低多09合约，空01合约。

关键信息

• 出口变化：印度疫情导致港口封闭，商品进口减少；美国部分装置复产，外盘PVC价格下跌。
• 限电影响：华南地区限电扩大，下游工厂负荷下降，影响PVC需求。
• 库存与价差：社会库存正常下降，华东-西北价差回落至往年水平。
• 成本端：电石价格回落，但因限产，成本支撑仍较强。
• 市场情绪：整体商品大幅减仓后企稳，但持仓仍处于低位。

操作建议

风险提示

• 价格过高：抑制下游需求，导致市场承压。
• 国内需求不足：若需求不能及时跟进，市场将面临调整压力。

图表与数据

• 图1-图31：涵盖原油价格走势、全球与国内PVC价格、疫情数据、开工率、利润、库存、出口、需求等多方面信息。
• 表1：PVC操作建议汇总，为投资者提供明确的交易方向。

结论

综合来看，PVC市场短期内将维持高位震荡偏弱态势，长期仍受供需偏紧影响。建议投资者关注市场变化，采取震荡思路进行操作，同时警惕价格过高抑制需求及国内需求不足的风险。