20210519-招商期货-招期能化PVC_将进入检修季_受其他品种替代PVC仍震荡_28页_2mb

PVC市场分析总结

核心内容概述

2021年PVC市场在成本推动和供需偏紧的背景下呈现震荡走势，短期内受检修季、限电政策及替代品PE价格低的影响，价格难以大幅上涨。然而，随着出口需求的增强和库存逐步下降，PVC市场仍具备一定的支撑。

主要观点

• 供应端：PVC供应增速放缓，主要受春季检修影响，预计开工率下降10%。尽管有新装置投产，但整体产能释放有限，且检修损失集中在短期，对市场冲击较小。
• 需求端：PVC需求主要依赖房地产，房地产销售额增加带来一定的支撑。但下游传统行业（如管材型材）利润不佳，对PVC需求传导有限。
• 成本推动：煤炭、电石价格持续上涨，推动PVC成本上移，但PVC自生供需偏紧格局并未显著放大涨幅。
• 替代效应：PE和PET等低价化工品对PVC形成替代压力，抑制其价格上涨。
• 出口表现：出口需求有所增长，但印度疫情导致外盘价格回落，短期对出口影响不大。
• 库存变化：社会库存逐步下降，PVC进入去库通道，支撑价格。
• 市场氛围：PVC期货市场表现坚挺，但受替代品和政策调控影响，整体仍处于震荡区间。

关键信息

供应情况

• 检修季来临：2021年春季检修季即将开始，涉及产能约500万吨，开工率预计下降至70%左右。
• 新装置投产：浙江嘉化、聚隆化工等企业将在2021年陆续投产，但新增产能释放有限，整体供应增速约为3-5%。
• 限电影响：内蒙古、宁夏、广东等地限电政策收紧，电石价格持续上涨，对PVC成本构成压力。

需求情况

• 房地产驱动：PVC需求与房地产高度相关，房地产销售额大幅增加对PVC形成支撑。
• 下游利润差：传统下游行业（如管材型材）利润不佳，对PVC需求传导有限，部分企业已开始降低负荷。
• 出口需求：出口利润打开，长期看仍有出口空间，但近期印度疫情导致出口放缓。

成本与价格

• 成本推动：煤炭和电石价格持续上涨，成本上移对PVC价格形成支撑。
• 外盘影响：印度疫情导致外盘价格回落，但中国出口仍保持增长态势。
• 基差与跨期：PVC基差强于往年，09-01合约跨期表现良好，预计随着检修季的深入，跨期将进一步走强。

库存与市场数据

• 库存下降：社会库存逐步走平，库存拐点显现，PVC进入去库通道。
• 仓单与持仓：PVC仓单量增加，但整体仍偏少，主力合约沉淀资金量较2020年增长一倍。
• 交割表现：05合约升水现货，显示市场对PVC的供需偏强。

投资策略

• 逢低做多：PVC市场短期震荡，但基本面支撑仍存，建议逢低布局。
• 关注原油走势：若原油价格大幅上涨，推动整体化工品重心上移，PVC有望走出震荡区间。
• 限电影响：需关注限电政策对下游需求的影响，尤其是沿海地区。

结论

PVC市场在2021年春季面临供应端检修和限电的双重压力，但出口需求增强和库存下降为价格提供支撑。尽管替代品PE价格低对PVC形成利空，但整体市场仍处于震荡偏强格局。若原油价格大涨推动化工品整体上涨，PVC有望走出震荡区间，实现价格突破。建议投资者关注限电政策、出口动态及原油走势，把握逢低做多的机会。