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瑞联新材（688550）总结

核心内容

瑞联新材于2023年10月11日发布了2023年半年度报告，整体表现呈现环比改善趋势，尽管同比仍处于下行阶段，但显示出行业景气度逐步恢复的迹象。

主要观点

• 业绩表现：2023年上半年，公司实现营业收入6.16亿元，同比下降31.3%；归母净利润5829万元，同比下降63.8%。其中，Q2单季度营业收入3.42亿元，环比增长24.9%，归母净利润4423万元，环比增长214.6%，盈利能力有所恢复。
• 收入结构：显示材料板块占公司营收的83%，为公司主要收入来源。医药板块收入同比增长13.9%，但环比下降33.1%。电子化学品及其他新材料板块收入同比增长22%。
• 板块恢复情况：
  • 显示材料：行业景气略有回升，OLED业务恢复快于液晶业务，新品数量保持较高增速。
  • 医药CDMO：主力产品终端新工艺药品逐步放量，客户加大配套医药中间体采购，收入有所增长。
  • 电子化学品：虽然收入占比低，但客户数量、新品数量和形成销售的产品数量逐年增加，发展潜力大。
• 盈利预测：基于行业景气度改善，公司下调了2023-2025年归母净利润预期至1.61/2.39/2.67亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：存在消费电子景气持续下行、医药客户订单减少以及安全、环保风险等潜在风险。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

营业收入与净利润变化

• 2023年Q1/Q2营业收入：2.74/3.42亿元，同比分别下降35.5%和27.6%，环比增长24.9%。
• 2023年Q1/Q2归母净利润：0.14/0.44亿元，同比分别下降82.4%和45.6%，环比增长214.6%。

毛利率与净利率变化

• 2023年Q1/Q2毛利率：32.2%/32.9%，创近两年新低。
• 2023年Q1/Q2净利率：5.1%/12.9%，Q1净利率快速下行后，Q2有所恢复。

分析师声明

本报告由天风证券研究所发布，分析师郭建奇、唐婕、张峰署名，所有观点均反映了个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权属于天风证券及其附属机构，未经书面授权不得以任何方式修改、发送或复制。

投资评级声明

• 股票投资评级：6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，预期相对收益20%以上为“买入”。
• 行业投资评级：6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”。

风险提示

• 消费电子景气持续下行
• 医药客户订单减少
• 安全、环保风险