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瑞联新材公司点评（2023年一季度）

证券评级

证券分析师：李骥
评级：买入（维持）
行业：化工
当前股价：46.57元/股

核心分析与观点

收入利润同比下滑，短期承压

• 2023年一季度财务表现：
  营业收入同比下降35.53%，归母净利润下降82.38%，扣非净利润下降86.03%。
  主要影响因素：春节假期、面板产业链景气度低迷，叠加供需去化。公司约84%收入来自显示材料板块。

• 盈利指标恶化：
  毛利率环比下滑8.60 pct 至32.25%，净利率环比下滑7.68 pct 至5.13%，显示成本控制和需求疲软的双重压力。

显示材料：OLED业务稳健增长

• OLED业务营收占总营收约40%，2023年新增千万级以上高价值产品，新品数量持续增加。
• 随面板行业景气度回暖，OLED材料需求有望逐步恢复，为公司业绩支撑点。

医药CDMO：产品管线储备带动未来增长

• 2022年医药CDMO收入下降35.21%，主要因客户库存调整。
• 公司产品管线充足，截至2022年底有140个在研医药项目，商业阶段产品增加至47个，临床后期订单量提升。
• 预计该板块业绩2023年开始触底反弹，长期潜力显著。

电子化学品：新方向的布局与潜力

• 半导体光刻胶单体、高端光刻胶等产品已研发成功，电子化学品板块收入虽低，但增长空间大。
• 公司将加大对电子化学品的研发投入，未来有望成为净利润新增长点。

投资建议与业绩预测

• 盈利预测（2023-2025年）：

  • 每股收益：2.85元 → 3.64元 → 4.40元
  • PE估值：16.32倍 → 12.80倍 → 10.59倍

• 投资逻辑：
  随着终端消费复苏，显示材料需求回暖；医药和电子化学品赛道布局完善，有望长期成长。

风险提示：

• 下游需求不及预期
• 项目推进进度不达预期
• 产品价格波动风险

财务关键数据

注： 以上分析依据瑞联新材公司财报及分析师报告数据。