20220116-国信证券-硅宝科技-300019.SZ-2021年业绩预告点评_毛利率有望持续改善_进军新能源领域_7页_1mb

硅宝科技(300019) 2021年业绩预告点评总结

核心内容

硅宝科技（300019）在2021年实现了显著的业绩增长，预计全年营业收入约为25.5亿元，同比增长67%；归母净利润预计在2.52~2.92亿元之间，同比增长25%~45%。公司整体经营保持较高增速，毛利率短期承压但有望逐步修复，未来产能释放将提升市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司业绩表现强劲，收入和利润均实现大幅增长，尤其是光伏胶业务增长迅猛，前三季度同比增长296%。
• 毛利率修复预期：由于有机硅价格在2021年Q4大幅回落，公司毛利率有望明显改善。
• 产能释放带来增长：公司计划在2021-2023年完成多个新项目，总有机硅密封胶产能将超过20万吨/年，巩固行业龙头地位。
• 进军新能源领域：公司布局锂电材料，设立全资子公司建设硅碳负极材料和专用粘合剂生产基地，拓展“建筑+工业+锂电材料”产品线。
• 技术优势显著：公司拥有先进的生产技术和完善的检测体系，具备开发高附加值产品的潜力。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计未来三年净利润持续增长，PE逐步下降，估值合理。

关键信息

2021年业绩预测

2021年Q4表现

• 归母净利润预计为0.9~1.3亿元，同比增长34.32%~94.03%。
• 有机硅价格在2021Q4大幅回落，公司毛利润明显修复。

产品布局

• 建筑胶：市场份额持续提升，高端建筑幕墙用胶销量大幅增长。
• 工业胶：与隆基等头部企业合作，硅烷偶联剂产品应用于光伏EVA膜，实现业绩快速增长。
• 新能源材料：布局锂电池用硅碳负极材料、专用粘合剂和锂电材料研发中心，推进高端产品开发。

产能建设

• 2021年6月底，公司完成2万吨/年高端建筑幕墙用密封胶和2万吨/年太阳能用密封胶项目。
• 眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地建设中。
• 安徽硅宝技术改造项目推进中，硅烷偶联剂产能有望提升至0.85万吨/年。
• 2022年一季度，山东东岳30万吨单体新产能将投产。

原材料价格与利润影响

• 2021年前三季度有机硅价格暴涨，导致毛利率承压。
• 2021Q4价格大幅回落，中长期来看，新产能释放将对原材料采购有利，毛利率有望修复。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 在建项目进度不及预期。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：增持。
• 理由：公司业绩持续增长，毛利率有望修复，产能释放带来增长潜力，进军新能源领域，技术优势明显。

分析师信息

• 杨林：电话 010-88005379，E-mail yanglin6@quosen.com.cn，资格编码 S0980520120002
• 薛聪：E-mail xuecong@guosen.com.cn，资格编码 S0980520120001
• 刘子栋：E-mail liuzidong@quosen.com.cn，资格编码 S0980521020002
• 张玮航：电话 021-61761041，E-mail zhangweihang@quosen.com.cn，资格编码 S0980522010001

风险提示

• 原材料价格波动可能影响公司盈利能力。
• 在建项目进度不及预期可能影响产能释放和业绩增长。

投资评级说明

分析师承诺

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

附注

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经书面许可不得使用、复制或传播。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。