20161010-开源证券-食品饮料行业周报_大包粉短期下滑不改上涨逻辑_四季度中高端白酒或存机会_15页_1mb

食品饮料行业投资分析总结（2016年10月10日）

核心内容

本报告发布于2016年10月10日，由开源证券分析师张月彗撰写，对食品饮料行业进行了全面分析，并给出“看好”的投资评级。报告指出，尽管食品饮料板块在当周出现小幅下跌，但整体仍优于上证指数，具备长期投资价值。

主要观点

• 食品饮料板块整体表现稳定，估值处于较低水平，具备价值投资机会。
• 消费升级趋势明显，尤其在中高端白酒、葡萄酒、乳制品及调味品领域，存在较大的发展空间。
• 部分企业通过品牌升级、并购扩张等方式增强竞争力，值得投资者关注。

关键信息

一、上周板块回顾

• 板块表现：食品饮料板块周内呈现U型走势，全周跌幅0.35%，但跑赢上证指数0.61个百分点，排名申万一级行业第11位。
• 二级子行业表现：
  • 其他酒类（+1.19%）、食品综合（+0.25%）、白酒（+0.06%）收涨。
  • 肉制品（-3.25%）、葡萄酒（-2.19%）、软饮料（-2.03%）领跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前十名包括海南椰岛（+9.14%）、佳隆股份（+8.78%）、好想你（+6.51%）等。
  • 跌幅前十名包括煌上煌（-10.79%）、皇氏集团（-5.86%）、威龙股份（-5.62%）等。
• 板块估值：
  • 食品饮料板块PE（TTM）为28.32倍，低于多数行业。
  • 乳制品板块估值最低（22.92倍），其他酒类板块估值最高（153.16倍）。

二、行业及上市公司动态

• 来伊份获迪士尼授权：推出全系列迪士尼主题休闲食品，提升品牌形象和市场吸引力。
• 国窖1573经典装实行价格双轨制：计划内与计划外价格分离，计划内配额结算价保持不变，计划外配额价格为660元/瓶。
• 深深宝A拟转让易达祥置业100%股权：转让价格不低于13,610.74万元，以公开挂牌方式执行。
• 恒天然奶粉拍卖价格指数环比下降3%：全脂奶粉和脱脂奶粉价格均下降，但国内乳制品仍具备上涨潜力。

三、行业价格数据追踪

• 上游产品价格：
  • 仔猪、生猪、猪肉价格持续下跌，跌幅扩大。
  • 牛奶价格微跌，酸奶、婴儿奶粉价格小幅上涨，中老年奶粉价格持平。
  • 小麦价格上涨20.8元/吨，玉米、黄豆价格分别下降110元/吨和245元/吨。
  • 白砂糖价格上涨0.02元/公斤。
• 白酒价格：
  • 53度飞天茅台价格下降40元至999元，五粮液价格保持稳定。
• 葡萄酒价格：
  • 京东和一号店价格略有波动，部分产品价格上涨。
• 啤酒价格：
  • 主要产品价格保持不变，百威价格下降0.1元至5.30元。

四、投资策略

食品饮料行业虽为成熟行业，但仍有结构性投资机会，尤其是估值较低、业绩确定性强、分红率高的龙头企业。

1. 白酒板块

• 高端白酒提价顺利，茅台控量稳定价格，四季度业绩增长或受影响，但长期量价双升趋势明确。
• 二线白酒品牌有望受益于白酒复苏。

2. 葡萄酒板块

• 西式文化渗透推动葡萄酒消费，张裕A积极拓展海外并购，提升品牌认知度。
• 关注未来海外并购机会及品牌忠诚度培养。

3. 乳制品板块

• 恒天然拍卖价下滑，但国内原奶价格有望回升，利好上游企业如西部牧业。
• 消费升级引导向奶酪、黄油等高附加值产品转移，建议关注广泽股份、爱普股份。

4. 肉制品板块

• 双汇发展估值低，分红率高，业绩有望受益于猪肉价格回落。
• 上海梅林收购新西兰SFF公司进展顺利，关税降为零，利好牛羊肉进口及产品体系完善。

5. 调味品板块

• 龙头企业估值回落至合理区间，未来景气度高。
• 海天味业具备强大的渠道和品牌优势，产品品类扩张及并购整合预期强烈，建议逢低布局。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 政策风险

投资评级说明

• 行业评级：看好（overweight），预计行业将超越整体市场表现。
• 证券评级：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，不应仅依赖本报告做出投资决策。

分析师承诺

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容真实反映研究观点，不涉及任何形式的补偿。

机构信息

• 开源证券股份有限公司：注册资本13亿元，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等。
• 业务范围：
  • 证券代理买卖、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
• 分支机构及营业部：覆盖全国多个城市，包括西安、深圳、上海、北京、成都、佛山、厦门、济南、长沙、杭州、鞍山、延安、重庆、榆林、咸阳、商洛、铜川、渭南、宝鸡、沈阳、安康等。

总结

食品饮料板块虽短期波动，但整体估值较低，具备长期投资价值。消费升级、品类拓展及企业并购为行业带来增长机会，建议重点关注白酒、葡萄酒、乳制品、肉制品及调味品等细分领域中的龙头企业。