20161010-中航证券-四季度策略报告_经济短期企稳_市场或继续震荡向上_38页_2mb

中航证券金融研究所四季度策略报告总结

核心内容概览

本报告由中航证券金融研究所发布，旨在分析2016年四季度的宏观经济、股市、商品期货及外汇市场的走势，并提供相应的投资策略建议。

主要观点与关键信息

国内市场回顾

• A股市场：三季度呈现震荡上升态势，上证指数在8月16日达到3140.44点，随后在120日均线支撑下维持在3000点上方。整体来看，中小盘股跌幅较大，而蓝筹股相对抗跌。
• 成交情况：三季度成交量先升后降，A股累计成交金额为95.60万亿，同比下降52%。上证50和沪深300成交量继续走高，而中小板和创业板则明显下滑。
• 投资者情况：新增投资人数有所增长，但持仓投资者比例仍缓慢下降，截止9月23日为44.76%。交易结算资金余额在三季度下降至1.40万亿元。
• 股指期货与融资融券：股指期货主力合约维持贴水状态，IF贴水7.28点，IH贴水1.95点，IC贴水9.49点。融资余额在9月8日达到9037.50亿元，随后有所回落。
• 股权融资：IPO节奏加快，7、8月平均募资金额分别为11.85亿和13.63亿。定增家数和募资额在8月达到高点后回落。
• 股东减持：四季度股东减持压力增加，12月将达峰值。

四季度宏观经济展望

• GDP分析：四季度GDP同比预计为6.6%，全年为6.7%。工业增加值增速维持稳定的基础不牢固，预计明年继续平缓下降。
• 支出法角度：出口难以支撑增长，消费增速稳中有降，房地产投资回升空间有限，预计四季度房地产业GDP增速小幅回落。
• 通胀与货币政策：四季度CPI预计回升至1.8%，PPI有望转正，但未来可能再度回落。货币政策以稳增长和防风险为主，降准作为备选工具。

海外股票市场分析

• 全球股市：三季度普遍反弹，美股回归基本面，预计年内加息次数小于等于一次。
• 美股表现：标普500第三季度涨幅3.31%，纳斯达克涨幅9.69%，道琼斯涨幅2.11%。净利增速提前触底，预计四季度有望实现正增长。
• 美联储政策：偏鸽派立场，维持利率在0.25%-0.5%不变，但12月加息概率提升，对美元走势构成影响。

商品期货与外汇市场分析

• 原油市场：价格在50美元以下震荡，但随着库存下降和OPEC冻产协议，有望延续上升趋势。
• 贵金属市场：黄金和白银受美联储加息预期影响，金价进一步下行，白银回调明显。
• 外汇市场：美元指数因美联储加息预期和美国大选等因素，短期难有继续下行空间，但长期上升走势可能受阻。欧元和日元存在下行风险，人民币因“入篮”SDR，贬值压力缓解，但需警惕未来可能的波动。

投资策略与建议

• A股市场：四季度市场有望继续震荡向上，主要因国家队锁定权重股、监管政策稳定、国内经济数据向好及技术面支撑。
• 行业布局：重点布局国企改革、供给侧改革、一带一路、稀缺资源及科技创新等题材。
• 投资评级：买入、持有、卖出分别对应总回报高于、接近、低于综合指数增长水平；行业投资评级为增持、中性、减持，分别对应行业增长高于、接近、低于国民经济增长水平。

结构清晰总结

一、三季度国内市场回顾

• A股市场震荡上升，蓝筹股相对抗跌。
• 成交量分化，蓝筹股成交量上升，中小盘股下降。
• 投资者数量有所增长，但持仓比例下降。
• 股指期货贴水，融资余额企稳回升。
• 股权融资加快，但股东减持压力增加。

二、四季度宏观经济展望

• GDP增速预计保持平稳，四季度为6.6%，全年为6.7%。
• 工业增加值增速不稳定，预计明年继续下降。
• 消费增速稳中有降，出口难以支撑增长。
• 房地产投资反弹但基础不牢，四季度增速预计小幅回落。
• 通胀温和可控，CPI回升至1.8%，PPI有望转正。

三、海外股票市场分析

• 全球股市三季度普遍反弹，美股回归基本面。
• 美股净利增速提前触底，四季度有望实现正增长。
• 美联储维持偏鸽派政策，年内加息次数小于等于一次。
• 美股估值处于高位，加息可能影响其恢复。

四、商品期货与外汇市场分析

• 原油价格在50美元以下震荡，有望回升。
• 黄金和白银受加息预期影响，金价下行，白银回调。
• 外汇市场动荡，美元指数因加息预期波动，欧元和日元存在下行风险。
• 人民币因“入篮”SDR，贬值压力缓解，但需关注政策与市场变化。

五、宏观策略与投资建议

• A股市场受多重利好支撑，预计继续震荡向上。
• 投资策略建议重点布局优质蓝筹及科技创新题材。
• 投资评级分为买入、持有、卖出，行业评级分为增持、中性、减持。

分析师简介

• 董忠云：中航证券金融研究所负责人，经济学博士。
• 王绍明：资深策略分析师，经济学硕士。
• 符旸：高级宏观分析师，经济学硕士。

风险提示与免责声明

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