20161010-中航证券-纺织_服装与奢侈品行业四季度策略报_应对消费升级_丰富营销是关键_16页_1mb

纺织、服装与奢侈品行业四季度策略报总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，分析师为薄晓旭，研究助理为蒋聪汝，主要分析2016年第四季度纺织、服装与奢侈品行业的市场表现、行业影响因素、发展现况、政策导向及投资策略。

主要观点

• 行业转型成主流：服装行业面临零售低迷、成本上升等挑战，部分企业已开始转型，通过渠道整合、生态圈布局、并购和跨行业布局等方式提升竞争力。
• 消费升级推动行业创新：消费者对个性化、品质化、精神娱乐化消费的需求上升，促使企业创新营销方式，丰富产品线。
• 投资建议：在当前行业环境下，推荐关注歌力思、三夫户外等具备转型优势的企业，给予行业“持有”评级。
• 风险提示：产业转型升级进程不及预期、政策推进延迟等风险需关注。

行业表现

• 整体表现：2016年第三季度，中信纺织服装板块指数为4916.41，累计涨幅为2.01%，略弱于上证综指（+2.56%）和沪深300（+3.15%）。
• 细分板块表现：
  • 高端及奢侈品板块：累计成交额191.20亿，涨跌幅-2.28%
  • 大众品牌板块：累计成交额867.68亿，涨跌幅+4.88%
  • 休闲快时尚板块：累计成交额12.17亿，涨跌幅+1.89%
  • 体育及户外板块：累计成交额175.47亿，涨跌幅-4.12%
  • 家纺板块：累计成交额376.66亿，涨跌幅-1.33%

行业影响因素

2.1 宏观经济数据

• 2016年1-9月社会消费品零售总额同比增长10.4%，其中服装鞋帽、针纺织品零售额增长7.2%。
• 网上商品零售额同比增长25.1%，占社会消费品零售总额的11.7%，其中服装类网上零售增长16.3%。
• 城镇居民人均可支配收入实际增长6.5%，接近上半年6.7%的经济增长速度，对消费升级有积极影响。

2.2 原料产品价格变化

• 棉花价格稳步上升，进口配额受限，国内纺织行业向东南亚转移。
• 服装行业面临成本上升压力，但通过渠道整合和产品创新可缓解影响。

2.3 人民币汇率贬值

• 人民币贬值有利于出口企业，提升服装类产品的国际竞争力。
• 企业可通过跨境电商等渠道，利用人民币贬值优势拓展海外市场。

行业发展现况

• 行业现状：服装行业面临零售低迷、成本上升等挑战，部分企业业绩增长乏力。
• 企业转型策略：
  • 渠道整合+投资布局：如九牧王、七匹狼等，通过优化门店结构、设立产业基金等方式提升竞争力。
  • 贯通上下产业链，生态圈布局：如探路者、三夫户外等，通过线上线下融合、打造品牌IP、拓展旅游等关联业务提升品牌影响力。
  • 并购途径，丰富产品线布局：如歌力思、贵人鸟等，通过收购海外品牌或国内优质资源，丰富产品线并提升市场占有率。
  • 跨行业布局：如摩登大道、雅戈尔等，布局数字新媒体、房地产、电商等新兴领域，拓展业务边界。

政策导向

• 国家鼓励消费升级，支持发展服务消费、信息消费、绿色消费、时尚消费、品质消费、农村消费等六大重点领域。
• 政策推动“互联网+”与传统行业的融合，助力服装行业创新营销模式，拓展消费场景。

投资策略

• 行业评级：纺织服装行业评级为“持有”。
• 重点推荐公司：
  • 歌力思：通过海外并购拓展品牌矩阵，布局多品牌战略，2016年上半年EdHardy销售收入同比增长60.86%，具备较强增长潜力。
  • 三夫户外：加强自有品牌建设，拓展儿童户外系列，线上销售同比增长98.06%，布局电商与体育赛事，提升品牌影响力。
• 投资建议：建议投资者关注具备多品牌战略、电商布局、产业基金投资等转型路径的企业，以长线持有为主。

关键信息

• 行业面临去库存、成本上升等挑战，转型成为必然。
• 消费升级推动个性化、精神化消费趋势，企业需创新营销方式以适应市场变化。
• 人民币贬值、跨境电商、线上零售等成为企业拓展市场的重要手段。
• 政策支持消费升级，鼓励“互联网+”与传统行业的融合，利好行业发展。
• 重点推荐歌力思、三夫户外等具备转型优势的企业，给予行业“持有”评级。

风险提示

• 产业转型升级进程不及预期
• 政策推进延迟

投资评级定义

• 个股评级：
  • 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平
  • 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若
  • 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平
• 行业评级：
  • 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平
  • 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若
  • 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平