20161010-申万宏源-商业贸易和现代服务行业周报_黄金周商品零售额增速继续小幅下滑_进入四季度推荐估值切换和险资举牌个股_20页_923kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是申银万国证券研究所于2016年10月10日发布的商业贸易和现代服务行业周报，主要分析了国庆黄金周零售数据、行业市场表现、重点个股推荐及行业动态，并对相关公司公告及估值情况进行了梳理。报告指出，零售行业整体仍处于低迷状态，但部分具备核心竞争优势的行业龙头和转型个股值得关注。

主要观点

1. 行业景气度低迷，但仍有结构性机会

• 国庆黄金周全国商品零售总额同比增长10.91%，较去年同期略有回落，行业整体仍处于艰难发展状态。
• 中西部地区零售增速高于东部地区，但整体增速仍低于预期。
• 零售行业面临电商冲击，但部分企业通过转型、估值切换、险资举牌等方式仍具备投资价值。

2. 推荐重点个股

• 永辉超市：作为全国化扩张的零售龙头，未来毛利率和净利率有望持续提升，估值切换将带来投资机会。
• 险资举牌个股：如新世界、欧亚集团、大商股份等，因股价倒挂，险资有动机继续增持以满足监管要求。
• 转型个股：如百大集团（转型医疗服务）和新华都（主业业绩拐点及电商代运营潜力），具备较高的投资价值。

3. 行业市场表现

• 本周股市分化，申万商业贸易行业整体周跌幅为0.06%，排名第4。
• 一般零售和专业零售子板块表现优于行业整体，跌幅分别为0.03%和0.04%。
• 市场涨幅前五的个股包括三联商社（16.07%）、大连友谊（8.07%）、物产中大（4.90%）、吉峰农机（4.85%）、步步高（4.39%）。
• 市场跌幅前五的个股包括西安民生（-6.49%）、永辉超市（-3.67%）、东百集团（-3.47%）、深赛格（-3.47%）、爱施德（-3.24%）。

关键信息

1. 行业动态

• 阿里与京东的“1小时便利购”竞争：阿里和京东在电商领域展开激烈竞争，尤其是生鲜和商超领域，双方通过补贴和物流建设争夺市场份额。
• 盒马鲜生进军北京：盒马鲜生在北京开设首店，主打生鲜、即食和餐饮服务，尝试改变传统零售模式。
• 安徽“家门口金融”便利店：作为农村金融服务创新，该便利店提供多种便民服务，推动农村金融“最后一公里”问题的解决。
• 化妆品消费税调整：取消普通化妆品消费税，高档化妆品消费税税率从30%降至15%，利好行业整体发展。
• 摩拜单车完成C轮融资：融资金额达1亿美元，显示资本市场对其未来发展的信心。

2. 公司公告与战略动向

• 物产中大：拟出售15家子公司股权，以优化资产结构，推动战略转型。
• 王府井：筹划重大资产重组，股票停牌，预计不超过一个月。
• 秋林集团：出售子公司股权，以提高资金使用效率，符合公司战略调整。
• 海印股份：与顺丰达成战略合作，推进物流业务发展。
• 苏宁云商：向苏宁消费金融增资，增强其消费金融业务实力。
• 中百集团：出售物业项目，以盘活资产并解决经营压力。
• 汉商集团：收到湖北证监局整改通知，需补充披露重大诉讼及内幕信息登记。

3. 行业重点公司估值

• 表3列出了19家重点公司2015-2018年的每股收益和市盈率（PE），其中：
  • 永辉超市：2016年PE为40.99，2017年PE降至16.73，显示估值有调整空间。
  • 新世界：2016年PE为141.31，2017年降至49.96，具备估值切换潜力。
  • 苏宁云商：2016年PE高达385.77，2017年PE降至247.50，存在较大回调空间。
  • 百大集团：PE从32.80下降至31.38，估值相对合理。
  • 王府井：PE从11.39下降至20.21，估值处于低位。

投资建议

• 重点推荐估值切换及业绩增长确定性强的个股，如永辉超市。
• 推荐股价倒挂的险资举牌个股，如新世界、欧亚集团、大商股份。
• 建议关注转型个股，如百大集团和新华都，其未来增长潜力较大。

风险提示

• 零售行业整体景气度低迷，短期内难以明显复苏。
• 电商对传统零售的冲击持续，行业竞争加剧。
• 部分个股估值偏高，需关注其业绩兑现能力。

总结

本报告全面分析了2016年国庆黄金周零售行业表现，指出零售行业仍面临较大挑战，但部分行业龙头及转型个股具备投资机会。同时，结合行业动态与公司公告，推荐关注估值切换、险资举牌及转型个股。投资者应结合自身情况，审慎决策，关注市场变化及政策影响。