20161010-中航证券-纺织、服装与奢侈品行业四季度策略报：应对消费升级，丰富营销是关键_17页_1mb

服装、纺织与奢侈品行业四季度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年第三季度服装纺织行业市场表现及行业发展趋势，指出在消费升级背景下，行业转型成为主流。报告强调了渠道整合、产业链贯通、并购重组、跨行业布局等关键转型路径，并重点推荐了歌力思和三夫户外两家公司。

主要观点

行业现状与挑战

• 服装行业面临零售低迷，部分企业经历门店租金、劳动力成本上升，主营业务不理想。
• 行业去库存化趋势明显，企业分化加剧。
• 2016年前三季度全国百重点大型零售企业服装类商品零售额累计下降1.8%，但第四季度因季节性因素预计有所回升。

转型路径

• 渠道整合+投资布局：企业通过优化门店规模、加强渠道管理，提升产品与供应链效率，并设立产业基金，布局时尚与文化产业。
• 贯通产业链，生态圈布局：通过与政府、媒体等合作，创新营销方式，打造新型消费概念。
• 并购途径，丰富产品线：通过海外并购模式引入优质品牌，满足消费升级带来的个性化需求。
• 跨行业布局：以IP内容为主导，探索科技、旅游、医美等新消费领域，拓展主营业务边界。

消费升级影响

• 消费者更倾向于精神消费与个性化消费，传统零售方式需转型以适应新需求。
• 移动电商渗透率快速提升，成为服装行业增长的重要推动力。

关键信息

行业数据

• 2016年7-9月，中信纺织服装板块指数累计涨幅2.01%，低于沪深300的3.15%。
• 2016年1-9月，社会消费品零售总额同比增长10.4%，其中服装鞋帽类零售额增长7.2%。
• 服装行业移动端销售额占比超过50%，成为增长主力。

重点推荐公司

• 歌力思：通过海外并购拓展品牌矩阵，布局轻奢与潮流品牌，提升市场竞争力。
• 三夫户外：深化自有品牌建设，拓展电商与移动端渠道，推动户外消费一站式服务。

投资策略

• 给予行业“持有”评级，认为部分企业已找到合适的转型路径，未来市场空间值得期待。
• 建议投资者关注具备多品牌布局、全渠道运营及产业资源整合能力的公司，如歌力思、三夫户外。

风险提示

• 产业转型升级进程不及预期。
• 政策推进延迟。

政策导向

• 国家政策鼓励消费升级，推动服务消费、信息消费、绿色消费、时尚消费等新兴领域发展。
• 《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》明确支持服装等行业的转型升级。

附录：图表目录

• 图表1：纺织服装板块走势与沪深300、上证综指、深证成指走势对比图
• 图表2：2016年7-9月中信各行业绝对涨跌幅
• 图表3：2016年7-9月品牌服饰行业细分板块涨跌幅
• 图表4：2016年H1品牌服饰子板块营收、净利润情况
• 图表5：社会消费品零售总额分月同比增长速度
• 图表6：2011-2018年中国服装行业市场规模、增长及网购渗透率
• 图表7：2010-2014年中国与其他国家人均服装消费支出对比图
• 图表8：国内外棉花价格指数及价差
• 图表9：品牌服装类公司施行并购方案具体公司与相关内容
• 图表10：品牌服装类公司跨行业布局公司与相关内容
• 图表11：相关政策内容
• 图表12：品牌服饰行业和A股历史PE变动