20211229-国信证券-食品饮料行业2022年投资策略_白酒景气周期延续_食品至暗时刻已过_32页_1mb

食品饮料行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年食品饮料行业投资策略为“超配”，主要基于白酒和大众食品板块的景气周期延续与估值修复预期。在2021年疫情反复和消费疲软的背景下，食品饮料行业整体下跌1.64%，表现落后于大盘，但白酒板块在需求复苏和消费升级推动下表现相对稳健，而大众食品板块则因成本上涨和需求疲软经历了至暗时刻。

主要观点

白酒板块

• 景气周期延续：高端和次高端白酒龙头仍是最受益品种，业绩稳健增长，估值性价比优势明显。
• 高端酒企表现：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企增长确定性强，是长期底仓配置优选。
• 次高端酒企弹性：山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等次高端酒企受益于全国化扩张和提价预期，具备成长潜力。
• 提价与成本压力：白酒行业提价预期升温，成本压力逐步缓解，预计2022年高端酒价格有望继续上行，带动业绩增长。
• 政策与市场催化：股权激励和营销改革措施有助于释放内生动能，提升公司竞争力。

大众食品板块

• 至暗时刻已过：2021年多重因素导致板块下跌，但随着需求回暖和提价落地，板块估值有望回升。
• 提价预期升温：啤酒、乳制品、调味品等细分板块提价开始逐步落地，有望缓解成本压力并释放业绩弹性。
• 细分板块分化：啤酒和乳制品表现相对较好，而调味品和肉制品板块则因需求疲软和成本上涨出现较大回调，但估值已回归合理区间。
• 消费升级趋势：高端化、全国化扩张成为行业主流，尤其是啤酒和乳制品板块，未来增长潜力较大。

关键信息

行业趋势

• 白酒行业：需求复苏和消费升级驱动结构性景气，高端和次高端酒企增长弹性显著。
• 大众食品行业：成本上涨和需求疲软是主要压力，但提价和需求回暖将带来估值重塑。

重点公司

• 白酒：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒、伊利股份、妙可蓝多、立高食品、千禾味业、中炬高新、海天味业、安井食品等。
• 啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、百威亚太等。
• 乳制品：伊利股份、中国飞鹤、妙可蓝多等。
• 调味品：海天味业、千禾味业、中炬高新、颐海国际等。
• 速冻食品：安井食品、立高食品、千味央厨等。
• 休闲食品：盐津铺子、绝味食品等。

投资建议

• 白酒板块：高端酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖是长期配置优选；次高端酒企如山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒具备成长潜力。
• 大众食品板块：关注啤酒、乳制品、调味品等细分赛道的提价催化和成本回落带来的业绩改善机会。

风险提示

• 宏观经济不达预期：经济增速放缓可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：行业监管趋严，可能对部分企业造成影响。
• 需求增长不达预期：疫情反复或消费意愿低迷可能抑制行业增长。
• 提价传导不畅：提价未能有效传导至终端，可能影响业绩表现。

估值与盈利预测

图表与数据支持

• 图1-4：显示了2021年食品饮料行业与上证综指的走势和估值变化。
• 图5-10：展示了白酒和大众食品板块在2021年的走势和估值变化。
• 表1-15：提供了白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块的财务数据和提价情况。

结论

2022年食品饮料行业迎来结构性复苏，白酒板块因高端和次高端需求持续增长，预计业绩和估值将稳步提升；大众食品板块在提价和需求回暖推动下，有望实现估值修复和业绩改善。建议投资者重点关注白酒龙头及大众食品板块中具备提价能力和增长潜力的企业。