20230825-安信证券-通策医疗-600763.SH-短期业绩承压_种植业务放量值得期待_5页_987kb

业绩报告摘要：公司2023年中报显示，尽管受到疫情影响，但公司仍然实现了较高的营收和利润增长。短期业绩承压主要与消费信心不足及新冠疤痕效应有关。随着消费信心修复，预计业绩将改善。

业务分析：

• 种植及正畸业务：短期受疫情影响，但种植业务有望随政策（如集采推进）恢复并放量，未来渗透率上升空间大。
• 区域分布：浙江省内外营业收入增长不均，公司门诊量同比增长明显，扩张势头仍在。
• 机构扩张：过去3年新增36家医疗机构，部分新建医院扭亏，未来盈利能力提升可期。

投资评级与目标：

• 评级：增持-A，目标价121元，给予2024年50倍PE。
• 业绩预测：预计2023年-2025年的营业收入分别为3074亿元、3742亿元、4556亿元，对应PE分别为547倍、439倍、354倍。

风险提示：医疗事故、种植牙放量不确定性、扩张不及预期。

风险评级：B（较高风险）