20240827-东吴证券-通策医疗-600763.SH-2024半年报点评_扣非利润保持稳健增长_种植业务实现环比提速_3页_293kb

通策医疗服务半年报分析总结

业绩概览

通策医疗（600763）于2024年8月27日发布2024年半年度报告。2024年上半年实现营业收入1411亿元，同比增长352%；归母净利润31亿元，同比增长177%；扣非归母净利润306亿元，同比增长433%。2024年第二季度，营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长204%、8.5%、449%。整体业绩符合市场预期。

业务表现

• 种植牙业务：种植牙收入增长113%，在消化集采降价和消费购买力下滑后，种植业务呈现环比加速增长。预计下半年将在价格因素完全消化后保持增长趋势。
• 其他业务：
  • 修复收入同比增长28%。
  • 大综合业务收入同比增长42%。
  • 正畸业务收入下滑47%，主要由于客单价下降。
  • 儿科业务收入下滑11%，同属可选类项目波动。

财务数据分析

• 毛利率和净利率小幅下滑0.53和0.26个百分点，主要受种植集采降价与业务结构调整影响。
• 非经常性收益仍保持稳定态势，使盈利空间在高压环境下维持良好。

展望与评级

分析师调整了盈利预测：2024至2026年归母净利润由57/70/84亿元对应现值下PE估值分别为32/26/22。考虑公司在2025年播种期结束后，种植牙业务将迎增长拐点，维持“买入”评级。

风险提示

• 种植牙需求不足风险。
• 医院扩张和整合延误风险。
• 核心医疗人才流失可能。
• 公司面临行业竞争加剧等不确定因素。

总结

通策医疗2024年半年报告中，种植牙业务保持稳健增长，尽管正畸和儿科等业务受经济消费环境影响波动，但整体盈利能力和财务结构仍处于健康状态。预测显示公司将在实现业务结构性调整的基础上实现平稳成长。