20241107-华安证券-通策医疗-600763.SH-经营稳健_新院扩张稳定推进_4页

通策医疗（600763）公司点评摘要

核心观点

通策医疗（600763）发布2024年第三季度业绩报告，前三季度营收同比+36%，归母净利润同比下滑。公司各业务板块发展稳健，其中种植牙、正畸、儿科、修复、综合等业务保持增长或稳定；蒲公英医院营收增长，门诊量提升。公司持续推进新医院建设，计划2024年新开8家，2025年5-8家。投资建议为“买入”，预计2024~2026年营业收入分别为2949亿元、3322亿元、3676亿元，净利润分别达568亿元、665亿元、762亿元。

近况与点评

业绩表现

• 2024Q1~Q3营业收入2233亿元，同比+36%；归母净利润498亿元，同比-87%。
• 2024Q3单季营收823亿元，实现业绩稳健，但归母净利润同比下滑91%。

盈利能力分析

• 毛利率41.82%，同比下滑7.6个百分点；销售净利率2.69%，同比下滑10.6个百分点。
• 成本上升导致盈利能力波动，主要因新开或在建医疗机构成本增加。

业务发展

• 种植、正畸、儿童口腔、修复、综合等业务保持增长或稳定。
• 24Q1~Q3种植牙业务营收增长117%，正畸则有所下降。
• 蒲公英医院前三季度营收52.3亿元，同比增长19%，门诊量708万人次，同比增长26%。

新院扩张

• 2024年计划新开8家医院，2025年新开5-8家。
• 截至当前已交付3家，其余5家预计在年底前交付，新医院爬坡进展顺利。

投资建议与预测

• 维持“买入”评级，预测2024~2026年营收同比分别增长36%、127%、107%。
• 归母净利润预计同比分别增长134%、172%、146%。
• 关注风险：医疗安全事件、市场竞争及品牌声誉风险。

注：报告日期为2024-11-07，数据单位以百万元计。