东北固收5月债券托管数据点评：债券托管量继续上升，但增幅明显回落-20230620-东北证券-20页_1mb

债券托管量继续上升，但增幅明显回落

核心内容

2023年5月，全市场债券托管量继续上升，但增幅较4月明显回落。截至5月末，全市场债券托管规模达到149.15万亿元，环比增加6607.3亿元，增幅较4月的1.26万亿元下降。整体来看，债券托管量增长趋势放缓，市场活跃度有所下降。

主要观点

分市场来看

• 银行间市场：债券托管量上升明显，达到127.67万亿元，环比增加5517.1亿元。
• 交易所市场：托管量有所上升，达到20.73万亿元，环比增加1100.5亿元。
• 柜台市场：托管量有所下降，为7507.5亿元，环比减少10.3亿元。

分托管场所来看

• 中债登：托管量上升，达到99.56万亿元，环比增加6093.5亿元。
• 中证登：托管量上升，达到17.41万亿元，环比增加1144.8亿元。
• 上清所：托管量略有下降，为32.18万亿元，环比减少631亿元。

分券种来看

• 利率债：机构主要增持，托管量达到87.33万亿元，环比增加6936.6亿元。其中，地方债增长尤为显著。
• 信用债：托管量略有增加，为45.04万亿元，环比增加27.6亿元。
• 存单：托管量有所下降，为14.36万亿元，环比减少114.8亿元。

关键信息

各类机构债券托管量变化

• 商业银行：继续增持债券，但增幅下降，主要因为国债增持减少，地方债增持增加。
• 信用社：增持债券，但增幅下降，同业存单增持力度减弱。
• 广义基金：继续增持债券，但力度回落，同业存单增持减少。
• 保险机构：增持幅度提升，尤其对地方债和政金债的增持较为明显。
• 证券公司：由减持转为小幅增持，主要体现在对国债、地方政府债和金融债的增持上。
• 境外机构：由减持转为小幅增持，尤其对政金债的增持显著。
• 政策性银行：由减持转为增持，同业存单持有量明显上升，同时继续减持中票。

杠杆率变化

• 银行间债券市场：杠杆率略有反弹，为108.6%，较4月上升1.0个百分点。
• 机构杠杆率：证券公司和广义基金的杠杆率上升相对更明显，分别为147.9%和113.3%。

风险提示

• 机构行为可能引发债券市场的调整，需关注市场动态及政策变化。

相关报告

• 《李子转债定价建议：首日转股溢价率 28% - 33%》
• 《东北固收：转债发行人大股东高质押率引发市场关注》
• 《星帅转2定价建议：首日转股溢价率 22% - 27%》

证券分析师信息

• 陈康：固定收益首席分析师，斯坦福大学应用物理硕士，中国科学技术大学理学学士。
• 杨旭：研究助理，南开大学金融硕士，东南大学经济学学士。

总结

5月债券托管量整体增长，但增幅回落，显示市场活跃度趋于平稳。银行间市场表现突出，而交易所市场和柜台市场相对平淡。机构层面，保险和证券公司增持力度增强，而信用社和广义基金的增持力度减弱。利率债成为主要增持对象，地方债增长显著，信用债和存单则以减持为主。银行间债券市场杠杆率略有反弹，但仍处于较低水平，需关注后续变化。