20160714-兴业研究-6月债券托管数据点评_商业银行托管增量破万亿_13页_939kb

2016年7月14日 利率研究总结

核心内容概览

2016年6月，中国债券市场托管总量继续增长，达到57.10万亿元，环比增加19558亿元，较5月增量增加6141亿元。其中，中债登、上清所和中证登托管量分别增加13743亿元、3846亿元和1969亿元。

主要观点与关键信息

一、债券托管总量分析

• 托管总量：截至2016年6月，债券托管总额为57.10万亿元。
• 环比增长：2016年6月托管总量环比增长19558亿元，增幅较上月扩大。
• 市场分布：
  • 中债登：38.34万亿元
  • 上清所：13.04万亿元
  • 中证登：5.72万亿元

二、各债券类型托管数据分析

• 利率债：
  • 记账式国债：托管增量为1383亿元，较上月少增962亿元。
  • 政策性银行债：托管增量为1789亿元，较上月多增188亿元。
  • 地方政府债：托管增量大幅增加10747亿元，较上月多增5717亿元，主要由商业银行消化。
  • 同业存单：托管增量为3383亿元，较上月多增47亿元，超一半由商业银行增持。
• 信用债：
  • 短融与超短融：托管量继续下滑，环比减少432亿元，较上月少减739亿元。
  • 中期票据：托管量环比增加295亿元，较上月多增176亿元。
  • 公司债：托管量环比增加925亿元，较上月少增311亿元。
  • 企业债：托管量环比增加176亿元，较上月少增36亿元。
  • 定向工具：托管量环比减少127亿元，较上月少减170亿元。
  • 商业银行债：托管量环比增加13亿元，较上月少增132亿元。

三、各类投资者债券托管数据分析

• 商业银行：
  • 托管增量为10950亿元，较上月多增6730亿元。
  • 增利率，减信用：增持记账式国债、政策性银行债和地方债，减持企业债、中期票据和短融与超短融。
  • 内部分化：全国性商业银行减持国债、金债，而其他商业银行则增持国债、金债，减持企业债。
• 广义基金：
  • 托管增量为5708亿元，较上月增加442亿元。
  • 全面扫货：增持所有债券品种，其中政策性银行债增持最多（1780亿元）。
• 保险机构：
  • 托管增量为99亿元，较上月少增257亿元。
  • 边际需求减弱：对各债券品种需求均有所下降。
• 境外机构：
  • 托管增量为505亿元，创历史新高。
  • 积极增持利率债：增持记账式国债、政策性银行债和企业债，减持中期票据和短融与超短融。
  • 趋势持续：境外机构托管增量与央行外汇占款变化存在同步性，预计将继续保持增持势头。

四、投资者结构变化

• 信用社：托管量出现减少。
• 地方债发行：6月地方债发行量接近万亿元，推动托管量大幅增长。
• 外汇占款变化：2016年5月央行外汇占款环比减少537亿元，降幅收窄，境外机构托管增量有望持续为正。

小结

2016年6月，债券托管总量持续增长，增量高于5月。地方债托管量大幅上升，信用债中短融与超短融托管量继续下滑，中期票据、公司债、企业债托管量增加。投资者结构方面，商业银行继续消化地方债，广义基金全面增持，保险机构边际需求减弱，境外机构积极增持利率债，托管增量再创新高。

图表说明

• 图表1：各市场债券托管增量走势图，显示中债登、上清所和中证登托管量增长情况。
• 图表2：各类型债券单月托管额环比变动走势图，反映利率债和信用债的托管变化。
• 图表3：2016年6月地方债发行量接近万亿元，解释地方债托管量增长原因。
• 图表4：主要信用债托管增量，显示信用债托管量变化趋势。
• 图表5：2015年以来主要投资者持仓量变化，对比各投资者的托管量增长情况。
• 图表6：商业银行主要持有券种变化额，展示商业银行对不同债券的增持或减持情况。
• 图表7：商业银行内部持有券种变化额，反映全国性商业银行与其他商业银行的持券差异。
• 图表8：广义基金各类券种增持情况，展示其对不同债券的偏好。
• 图表9：保险机构对各品种债券边际需求减弱，说明其投资策略变化。
• 图表10：境外机构债券托管增量再创新高，显示其持续增持趋势。
• 图表11：境外机构积极增持利率债，展示其对利率债的偏好。
• 图表12：境外机构债券托管额变化与央行外汇占款变化趋势，说明两者之间的关系。

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