20250726-国联期货-橡胶周报_周度库存预计仍小幅下降_20页_2mb

天然橡胶市场周度分析报告总结（2025年7月26日）

核心观点

周度库存预计小幅下降，市场供需基本平衡。应关注深浅色价差的稳定性及进出口政策变化的影响。

供应端

本周国内外产区多雨天气影响割胶，短期供应可能减少，但总体上量预期依然稳定。国内进口天然橡胶量同比上升，中泰零关税政策尚未完全明确，但人民币汇率波动对进口影响预计有所降低。越南、泰国和印尼等主要产区产量均处于季节性波动范围内，需继续关注台风及持续性降雨带来的潜在风险。

需求端

轮胎开工率环比提升，尤其是全钢胎维持在5年平均水平，半钢胎产成品库存仍偏高于正常水平，库存周转天數处中等偏低。欧盟对中国进口汽车轮胎启动反倾销调查，对外需形成一定压力。1-5月美国轮胎进口量同比增长6.4%，且来自中国的进口轮胎市场份额稳定，反映出供应链部分韧性。

库存及价格表现

周度社会库存环比小幅下降，深色胶与浅色胶同步减少。期货价格数据显示沪胶估值趋于合理，主要基差变化不大。BR库存维持高库存水平，丁二烯港口库存处于低位，两者呈现“劈叉”现象。进口胶料方面，全乳与泰国混合胶价差小幅回落，进口替代效应仍需持续观察。

风险提示

面临的主要风险包括：天然橡胶进口超预期增长、中美经贸谈判不确定因素、油价剧烈波动、东南亚国家冲突加剧等。

未来展望

预计7月累库压力有所减轻，短期供需维持弱平衡状态，价格波动预计将围绕当前合理收益水平展开，需关注政策面动向和天气因素变化。当前价格结构下，价差水平合理，但如进口政策释放，需考虑对下游需求带来的潜在影响。