20250726-广发期货-玉米周报_单边驱动不强_盘面保持震荡_23页_1mb

本次玉米周报核心观点简述：

行情回顾方面，玉米2509合约本周先扬后抑，现货市场情绪有所修复。产区余粮持续减少，贸易商挺价惜售情绪渐起，叠加天气运输等因素，短期盘面维持震荡反弹走势，但受加工端持续亏损影响，现货价格上行动力欠佳，周后供应增加盘面承压回调。

基本面数据呈现以下特点：
1）供应端：2024/25年度国内渠道库存减少，新粮已基本播种完成，南北港口库存结构处于偏低水平；
2）进口数据方面：6月玉米进口16万吨，同比暴跌82.61%，1-6月累计进口79万吨，同比减幅明显。此外，小麦进口同比下滑70.59%，政策托市价格对玉米蛋白类替代形成一定抑制；
3）需求端：深加工开机率创新低，饲料企业库存充足，主动备货不积极，果葡糖浆、麦芽糖等行业开机率均处于低位运行。

品种展望建议：
短期来看，政策拍卖成交率下滑，现货购销清淡，盘面维持区间震荡态势；
中长期维度上，三季度将面临新粮青黄不接，供需格局偏紧或提振价格；
四季度需关注新粮产量情况，若实现稳产增产对市场情绪或形成一定压制。

当前玉米市场主要矛盾集中在新旧粮交替过程中的库存消化节奏，进口玉米持续投放加剧饲企采购节奏变化，政策托市方式调整对价格短期波动影响明显，但不改变年度供需基本面整体偏紧的判断。

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