20250726-广发期货-聚烯烃周报_30页_3mb

聚烯烃周报分析总结

公司： 广发期货
作者： 张晓珍
报告日期： 2025年7月26日

市场概述

本周聚烯烃市场呈现宏观情绪向好、期货价格上涨态势，但实际供需状况变化不大。上游库存向中游转移，贸易商成交略有好转，下游需求疲软情绪一般。华北地区供应稳定，无新增风险因素。总体来看，供需平衡略有变化，但市场仍处于结构性过剩状态。

供需分析

供应端

1. 国产装置：
   本周产量61.59万吨（+0.61万吨），产能利用率79.83%（+1.15%），检修量见顶，预计下周产量将增至64万吨。新增产能方面，埃克森美孚50万吨LDPE装置计划8月投产，吉林石化40万吨HDPE预计第三季度投产。进口方面，7月预计到港100万吨，外盘报盘减少。

2. 海外装置：
   越南龙山装置可能于8月重启，中东地区因电力问题停车增多。东南亚供应增加预期较强，对PP市场可能造成压力。

需求端

PE下游加权开工率38.42%（-0.09%），需求订单跟进不足，农膜需求疲软，旺季不旺。PP下游开工率48.45%，汽车改性料需求微增，传统淡季压制明显。

库存与估值

库存状况

上游库存小幅去库，港口及社会库存持续累库，库存仍在向中游转移。总体呈现“上游-中游”轮动特征。

估值变化

PE和PP估值均偏高，加权利润修复明显。PP估值中性偏高，不同原料利润表现分化。

新增产能与贸易

2025年聚乙烯行业面临15%的产能增速压力。新增产能释放时间集中在二季度及三季度，主要聚焦高端产品转型如茂金属、POE等。进口方面，PE进口窗口持续关闭，外采资源到港偏低，8月进口仍偏少。

操作建议

短期可考虑LP01、LV01扩继续持有。PE需关注仓单建设；PP建议在7200-7300区间偏空配置。

结尾

投资者需关注新增产能投放节奏、下游订单消化情况，以及进口到港动态，避免因结构性过剩导致的价格回调风险。市场仍处去库转累库阶段，供需矛盾存续。

注：本报告所述内容仅供参考，投资决策风险自担。