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报告摘要

尿素市场分析总结（2025年01月06日）

【核心内容】

尿素市场在2025年1月6日呈现偏弱运行态势。整体来看，市场基本面压力逐渐增大，供应端保持高位，需求端则进入季节性淡季，导致产业链整体表现疲软。

【主要观点】

期货市场表现：
- 尿素主力（05合约）收盘价为1,659元/吨，结算价为1,669元/吨，较前日分别下跌38元和37元。
- 成交量和持仓量均有所上升，反映出市场参与者对尿素的交易活跃度有所提高，但价格仍承压。
- 仓单数量小幅增加，显示市场库存水平略有上升。
基差与月差：
- 山东地区基差为-39元/吨，较前日改善28元/吨。
- 丰喜-盘面基差为-139元/吨，保持不变。
- 东光-盘面基差为-29元/吨，维持稳定。
- 月差UR01-UR05为-28元/吨，较前日改善8元/吨，显示远期合约相对贴水。
现货市场情况：
- 尿素工厂价整体偏弱，部分企业价格下调。
- 河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷等企业价格均有不同程度的下降。
- 贸易商价格同样承压，山东和山西地区分别下调10元和40元/吨。
供应与库存：
- 尿素行业日产17.94万吨，较前日减少0.28万吨，但较去年同期增加1.91万吨。
- 开工率回升至80.56%，但仍低于去年同期。
- 中国尿素企业总库存量为155.08万吨，较上周增加2.58万吨，环比上涨1.69%。
- 库存主要集中在河南、湖北、江西、辽宁、内蒙古、新疆、云南等省份，安徽、吉林、江苏、宁夏、山西、陕西、四川等省份库存减少。
需求端：
- 农业和工业需求均进入季节性淡季，下游接货态度谨慎。
- 产业链现金流周转缓慢，进一步加剧市场疲软。
估值分析：
- UR2505合约升水最便宜交割品90-100元/吨，估值中性偏高。
- 在基本面弱势的背景下，盘面面临向下压力，上方空间逐步收窄。
- 动态估值方面，由于气头尿素季节性减产及煤炭价格小幅下移，下方支撑有所增强。