20250106-大越期货-纯碱早报_18页_1mb

纯碱市场当前形势概要

一、核心观点
纯碱市场基本面偏弱，库存处于高位，短期预计震荡偏弱运行。

二、供应情况
1.生产利润偏低：重质纯碱（华北氨碱法）利润约-15108元/吨，整体生产利润处于历史同期最低水平。
2.开工与产量：纯碱周度开工率82.37%，产量68.67万吨，两项均创同期历史最高水平。
3.产能扩张：前期产能大幅增加，导致全年供给量处于高位，存在供给压力。

三、需求动态
1.下游玻璃行业：浮法玻璃日熔量降至1585万吨，光伏玻璃在产日熔量大幅下滑至853万吨；冷修产能数量高位，市场需求持续疲软。
2.终端采购：下游拿货积极性下降，销售趋于一般，需求预期较弱。

四、库存与基差
纯碱企业总库存达14483万吨，创同期次高位；近期河北沙河重质纯碱现货价降至1333元/吨，主力合约基差-83元，期货升水状态。

五、期货行情
主力合约价格位于20日线下方且呈下降趋势；主力持仓空单净头寸继续增加，多空博弈偏向空方。

六、风险提示与逻辑
利好因素：产能利用率缓慢下降（若维持）。
主要风险：冷修超预期、宏观利好突发。
核心判断：供需失衡导致的基本面不改，库存对价格形成下行压力，中短期内维持弱势震荡格局。