20250207-海证期货-尿素周度行情分析_产业库存继续累积_短期尿素价格反弹动能或有限_12页_1mb

尿素市场周度分析：短期价格反弹动能有限，产业库存承压

核心观点
受“春节后需求未完全恢复”“产业库存大幅累积”以及“供增需弱格局延续”等因素影响，短期尿素价格反弹动能有限，维持弱势震荡态势。

一、价格与基差表现

• 期货价格：UR2505合约春节后弱势震荡，截至2月6日收盘报1729元/吨，周内上行动能不足。
• 现货价格：山东地区尿素小颗粒出厂价1600-1660元/吨，基差总体偏弱（如山东05合约基差约-109元/吨）。
• 价差走势：UR03&05、UR05&09价差延续弱势，短期仍偏空。

二、供给端情况

• 产量与开工率：尿素周产量13763万吨，环比增加184万吨；煤制尿素产量略有下降，但气制尿素产量大幅上升（因气头装置复产）。
• 检修情况：样本检修量环比下降，但整体修复速度较快，供给压力未明显缓解。

三、需求端表现

• 复合肥与三聚氰胺：复合肥企业开工率低位运行（约26%），库存仍处高位；三聚氰胺开工率65.68%，需求疲软。
• 需求预期：下游复合肥企业节后恢复缓慢，元宵节后或有逐步修复，但短期支撑不足。

四、库存与利润分析

• 库存累积：尿素社会库存量达17459万吨，环比大幅增涨21.67%；港口库存变化不大。
• 利润低迷：各工艺利润普遍低位，天然气制尿素改善，但整体盈利状况脆弱。

五、短期展望与建议

• 供需矛盾持续：供应端恢复较快，需求端季节性偏弱，叠加库存高企，盘面对短期价格形成压制。
• 交易所操作建议：UR03&05、UR05&09价差维持空头思路，轻仓关注卖出UR2505C1800期权机会；现货端需谨慎，控制远期风险。

六、小结

短期来看，尿素基本面压力仍存，供给端恢复与需求端跟进乏力的错配局面或将延续，价格重心呈现震荡偏弱趋势。

数据来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所
报告日期：2025年2月7日
研究员：常雪梅（Z0013236）