20230320-国联证券-房地产_全面降准超预期_改善行业流动性_2页_306kb

房地产行业分析总结

核心内容

本次分析主要围绕房地产行业在全面降准政策背景下的流动性改善、政策支持及基本面复苏情况展开，评估行业整体走势并提出投资建议。

主要观点

• 政策支持显著：2023年3月27日，中国人民银行宣布全面降准0.25个百分点，这是自2021年7月以来的第五次降准，旨在改善房地产行业流动性，支持经济稳定增长。
• 流动性边际改善：降准将缓解银行负债端压力，推动资金面宽松，有助于缓解房地产企业融资紧张状况，尤其对头部国央企及优质民企有利。
• 销售市场逐步回暖：尽管1-2月商品房销售面积和金额同比小幅下降，但新开工面积降幅收窄，显示行业复苏迹象。按揭利率下行及政策宽松对销售修复有积极影响。
• 行业仍处风险期：虽然销售市场出现积极信号，但整体行业仍处于下行风险中，需持续关注融资改善与销售复苏的进展。
• 投资建议明确：当前房地产行业处于筑底修复阶段，建议重点关注资金实力强、土储优质的国央企及信用修复完成的优质民企。

关键信息

资金面改善

• 本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.6%。
• 降准有助于缓解银行负债端缺口，改善结构性流动性压力。
• 当前房地产融资尚未完全恢复，主要集中在头部国央企和优质民企。

政策面支持

• 防风险、稳供给、提需求是当前房地产政策的核心方向。
• 地方政策持续发力，如徐州市优化公积金组合贷款，酒泉市出台13条激励措施，推动销售复苏。
• 降准与地方政策形成合力，有助于行业整体恢复。

基本面复苏

• 2023年1-2月商品房销售面积同比下降 3.6%，销售金额同比下降 0.1%。
• 开发投资及新开工面积降幅收窄，显示行业在逐步企稳。
• 销售复苏主要依赖于按揭利率下行和需求端政策宽松。

投资建议

• 评级上调：当前对房地产行业投资建议为 强于大市，较上次的 中性 更为积极。
• 关注重点：建议投资者关注资金实力强、土储优质的国央企，以及已完成信用修复的优质民企。

风险提示

• 宽松政策效果不及预期：若资金宽松未能有效传导至房地产企业，行业复苏可能受阻。
• 销售市场恢复不及预期：若销售端未能持续回暖，可能影响企业现金流和投资信心。
• 海外金融风险扩散：若国际金融市场出现动荡，可能对国内房地产行业产生连锁影响。

行业走势

• 房地产板块对流动性宽松高度敏感，本次降准有望带来相对及绝对收益。
• 建议投资者保持谨慎乐观态度，关注政策落地与市场反馈。

分析师信息

• 分析师：杨灵修

• 执业证书编号：S0590523010002

• 电话：13817687321

• 邮箱：yanglx@glsc.com.cn

• 联系人：姜好幸

• 执业证书编号：S0590122120026

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相关声明

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