20170731-招商证券-食品饮料行业周报_旺季序幕已拉开_估值切换大空间_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（2017.7.31）

核心内容

• 行业整体表现：食品饮料行业本周表现强劲，周涨幅达2.52%，跑赢沪深300指数，显示出市场对行业基本面的乐观预期。
• 白酒板块表现：白酒板块在消费淡季中仍保持加速增长，茅台、五粮液、老窖、汾酒等名酒企业业绩超预期，为板块带来信心。
• 估值切换预期：市场对Q3估值切换充满期待，预计板块将走出大空间，尤其是茅台的量价双超预期，将带动其他白酒企业估值提升。
• 投资策略：建议投资者全面买入高端白酒，同时以业绩为视角精选次高端品种，关注估值切换带来的投资机会。

主要观点

白酒板块分析

• 高端白酒：茅台作为行业龙头，尽管二季度发货量增速放缓至10%，但吨价提升和系列酒收入增长带动整体业绩增长36.5%。预收账款达到177.8亿元，实际已突破200亿元，显示市场需求强劲。
• 次高端白酒：次高端板块表现亮眼，水井坊单季度收入翻倍，沱牌舍得、汾酒等公司业绩显著回升。次高端白酒板块性繁荣条件逐渐具备，业绩复苏是投资关键。
• 投资建议：首选五粮液、茅台、伊利、老窖、汾酒，稳健配置洋河。关注青花瓷放量的山西汾酒、受益消费升级的洋河股份及估值切换带来的机会。

乳制品板块分析

• 行业动态：恒天然上调牛奶收购价格，国内原奶价格保持稳定。伊利股份、光明乳业等企业公告显示其市场活跃。
• 市场表现：伊利股份、圣牧有机全脂纯牛奶、金典纯牛奶等产品价格走势显示市场信心增强，伊利股份市值较大，表现相对稳健。

其他食品饮料板块

• 行业动态：安琪酵母、汤臣倍健、龙大肉食等公司业绩表现不一，部分公司如古井贡酒、沱牌舍得等在估值切换背景下表现突出。
• 市场表现：汤臣倍健、龙大肉食、涪陵榨菜等个股涨幅较大，显示出市场对某些细分领域的关注。

关键信息

• 茅台：二季度发货量增速降至10%，但吨价提升和系列酒收入增长带动业绩增长36.5%。预收账款达到177.8亿元，预计实际已突破200亿元。
• 水井坊：单季度收入翻倍，业绩增长显著，成为次高端板块的亮点。
• 汾酒：受益于改革催化，高端产品复苏，预计中报利润增长50-70%。
• 估值切换：9月份估值切换将带来更大空间，茅台、五粮液等名酒企业将受益。
• 乳制品：恒天然上调收购价格，国内原奶价格稳定，伊利股份等企业表现稳健。
• 其他食品饮料公司：如古井贡酒、沱牌舍得、安琪酵母等，部分公司业绩增长明显，值得关注。

本周市场回顾

• 行业指数：食品饮料行业周涨幅为2.52%，表现优于其他行业。
• 个股表现：涨幅前十中，贵州茅台、水井坊、山西汾酒等表现突出；跌幅前十中，伊利股份、双汇发展等表现相对疲软。
• 资金流向：贵州茅台、水井坊、山西汾酒等个股净买入较多，显示出市场对这些企业的信心。

下周重要信息提示

• 中报披露：汤臣倍健、今世缘、燕塘乳业等公司将发布中报，投资者需关注其业绩表现。
• 股东大会：部分公司如金种子酒、科迪乳业等将召开股东大会，可能影响市场预期。

行业重点公司估值表

• 高端白酒：茅台、五粮液、老窖、汾酒、口子窖等公司估值较高，未来增长空间大。
• 大众白酒：双汇发展、伊利股份、安琪酵母等公司估值相对稳健，未来增长潜力较大。
• 阴型白酒：青岛啤酒、燕京啤酒等公司估值较低，市场表现相对平淡。

风险提示

• 需求不及预期：市场对白酒行业需求增长的预期可能存在偏差，实际业绩可能不达预期。

投资建议

• 高端白酒：全面买入，尤其是茅台、五粮液等名酒企业。
• 次高端白酒：以业绩为视角精选，如山西汾酒、洋河股份等。
• 乳制品：关注伊利股份、圣牧有机全脂纯牛奶等产品。
• 其他食品饮料：关注估值切换带来的机会，如古井贡酒、沱牌舍得等。

分析师信息

• 董广阳：食品饮料首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 杨勇胜：资深分析师，关注消费行业。
• 李晓峥：研究助理，协助分析师完成报告。
• 欧阳予：研究助理，协助分析师完成报告。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）、审慎推荐（股价涨幅在5-20%之间）、中性（股价变动幅度在±5%之间）、回避（股价表现弱于基准指数5%以上）。
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均水平）、B（长期竞争力与行业平均水平一致）、C（长期竞争力低于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好）、中性（行业基本面稳定）、回避（行业基本面向淡）。

重要声明

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