20170731-太平洋-食品饮料_白酒预期重新调整_从一二线的稳涨到二三线的大涨_17页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

食品饮料行业整体表现强势，白酒和食品综合板块涨幅显著，跑赢大盘。市场对白酒行业预期重新调整，从一二线的稳涨过渡到二三线的大涨，部分优质食品公司也因业绩超预期而受到市场关注。行业整体估值处于较高水平，溢价率有所提升，市场情绪偏向乐观。

主要观点

1. 白酒板块预期调整

• 抑制因素解除：三线白酒公司业绩预告超预期，叠加贵州茅台和水井坊中报业绩超预期，市场对白酒公司中报业绩的担忧基本消除。
• 消费税影响减弱：消费税改革落地后，对五粮液、泸州老窖等川酒影响不大，可通过关联交易和合规操作进行对冲或规避。
• 业绩普遍超预期：主流白酒公司业绩表现良好，市场预期趋于乐观，股价涨幅明显，行情趋势向上。
• 二三线白酒上涨：市场开始关注二三线白酒股，认为其具有拐点型的弹性，有望吸引资金流入，实现快速上涨。

2. 二线白酒的稳涨到二三线白酒的大涨

• 一线白酒业绩确定性强：预计未来有20%以上的增长空间，市场对其业绩预期持续提升。
• 二三线白酒补涨逻辑：随着一线白酒业绩超预期，二三线白酒股出现补涨，市场对其未来表现信心增强。
• 水井坊表现突出：作为二三线白酒代表，水井坊市值快速提升，成为市场关注焦点。
• 其他二三线酒企机会：包括酒鬼酒、沱牌舍得、山西汾酒和口子窖等，市场对其持续改善的预期较强。

3. 短期内股价强势，未来行情延续有支撑

• 中报行情延续：主流白酒公司中报表现超预期，有望支撑行情继续。
• 备货季影响：进入白酒旺销备货季，销售数据刺激股价上涨。
• 三季报预期乐观：即使中秋国庆前股价滞涨，三季报大概率向好，市场情绪乐观。
• 估值切换预期：一线白酒业绩小幅超预期可能促成估值切换，二三线白酒中报大超预期消除了市场分歧。

4. 食品类公司表现亮眼

• 涪陵榨菜涨停：中报业绩超预期，股价反应迅速，市场对其持续改善有信心。
• 非酒类食品机会：包括伊利股份、双汇发展、中炬高新、克明面业等，市场对其基本面和改善预期积极。

关键信息

重点推荐公司

• 白酒类：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒
• 食品类：伊利股份、中炬高新、克明面业、双汇发展、涪陵榨菜

板块行情

• 上周表现：食品饮料行业整体上涨2.16%，跑赢大盘1.69个百分点。
• 子板块表现：
  • 白酒：+3.57%
  • 食品综合：+3.24%
  • 其他酒类：+1.58%
  • 啤酒：+1.07%
  • 肉制品：+0.95%
  • 软饮料：+0.45%
  • 葡萄酒：+0.40%
  • 乳品：-0.77%
  • 调味发酵品：-0.97%

个股表现

• 涨幅前列：涪陵榨菜（14.7%）、水井坊（12.62%）、惠泉啤酒（12%）、山西汾酒（11.92%）等。
• 跌幅前列：海天味业（-3.39%）、克明面业（-2.92%）、维维股份（-2.26%）等。

重要事件

• 水井坊中报点评：收入继续高增长，二季度业绩超预期，预计2017-19年EPS分别为0.63、0.84、1.10元，目标价35元，维持“增持”评级。
• 贵州茅台中报点评：系列酒大幅增长，缺货加价成常态，目标价提高至562元，维持“买入”评级。
• 涪陵榨菜中报点评：产品量价齐升，提价效果显著，目标价14.5元，维持“增持”评级。
• 金徽酒中报点评：二季度收入提速，利润继续高增长，目标价25元，维持“增持”评级。
• 盐津铺子中报点评：收入增长但盈利下降，募投项目继续推进，目标价34元，维持“增持”评级。

行业要闻

• 茅五泸郎抱团合谋东北市场：四家酒企首次在市场销售、推广层面合作。
• 茅台酱香酒牵手1919做大数据营销：借助大数据服务，推出新品，提升市场响应能力。
• 光明乳业切入高端婴幼儿奶粉市场：与新西兰农业研究院合作，采用进口奶源研发高端配方奶粉。
• 贝因美拟出售上游资产：为实现扭亏为盈，减轻经营压力，拟出售贝因美（安达）奶业有限公司。
• 泸州老窖“久泰模式”调整：国窖1573成都久泰酒类销售有限公司模式被叫停，负责人更换。
• 酒茶融合论坛召开：酒茶融合被视为未来新机遇，提升行业整合可能性。
• 政府背景基金投资1919孙公司：四川中小企业发展股权投资基金投资1.5亿元，支持1919发展。
• D20峰会召开：主题为“铸就品牌，振兴奶业”，强调奶业供给侧改革成果。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

附录

• 图表目录：

  • 图表1：本周28个申万一级行业涨跌幅
  • 图表2：本周申万食品饮料2个二级子行业涨跌幅
  • 图表3：本月28个申万一级行业涨跌幅
  • 图表4：A股个股市场表现
  • 图表5：未来三个月大小非解禁一览
  • 图表6：本月大宗交易一览

• 研究分析师：

  • 黄付生：huangfs@tpyzq.com
  • 王学谦：wangxq@tpyzq.com
  • 蔡雪昱：caixy@tpyzq.com
  • 管嘉琪：guanjq@tpyzq.com
  • 郑汉镇：zhenghz@tpyzq.com

• 研究报告来源：太平洋证券研究院