20210524-华泰期货-金属锌铝周报_云南限产发酵_锌铝波动加剧_7页_981kb

云南限产发酵，锌铝波动加剧

核心内容

本周锌价和铝价均出现波动，受云南限产政策及市场供需变化影响显著。锌价上涨，铝价下跌，市场整体呈现分化趋势。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至5月21日当周，上涨0.94%至2965.5美元/吨。
• 沪锌：上涨1.88%至22390元/吨。
• LME锌(0-3)：由-18.25美元/吨下降至-15.75美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行于70-80美元/吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行于3500-4400元/吨，其中云南地区运行于3500-3600元/吨，整体持稳。
• 海外锌矿产量：一季度财报显示产量环比大幅减少，短期供应仍受压力，进口TC上调空间有限。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：16.62万吨，较前一周下降0.50万吨。
• LME锌库存：28.52万吨，较前一周减少0.20万吨。
• 保税区库存：4.27万吨，较前一周下降0.03万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家中51条产线停产检修，开工率80.83%，产能利用率72.18%，周产量86.83万吨，较上周增加0.16万吨；钢厂库存56.56万吨，较上周增加0.22万吨。
• 彩涂企业：47家中11条产线停产检修，开工率90.09%，产能利用率76.28%，周产量21.1吨，较上周增加0.02万吨；钢厂库存16.91万吨，较上周减少0.22万吨。
• 镀锌库存：125.11万吨，周环比降1.67万吨。
• 彩涂库存：28.7万吨，周环比增1.06万吨。
• 涂镀总库存：153.81万吨，周环比降0.61万吨。

综合观点

• 受云南错峰生产影响，锌价波动加剧。
• 库存仍在去库，但速度较慢。
• 尽管锌价上涨对需求形成压制，但传统消费旺季仍支撑刚需补库。
• 供应端TC小幅反弹，进口量持续增加，预计去库不及预期。
• 短期建议顺势而为，以逢低做多思路操作。
• 跨品种套利方面，可继续尝试多铜铝空锌。

操作策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：内外反套。

风险提示

• 流动性拐点提前到来。
• 进口持续大增。
• 消费超预期转弱。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：截至5月21日当周，下跌2.74%至2379.5美元/吨。
• 沪铝：下跌3.13%至18710元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-31.25美元/吨降至30.05美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：主流地区价格上升，北方报价2350-2450元/吨，南方报价2350-2400元/吨。
• 山西、河南、山东地区：氧化铝成交价格在2440-2490元/吨之间。
• 广西、贵州地区：报价在2400-2440元/吨之间。
• 进口氧化铝：FOB澳洲报价276-280美元/吨，连云港、鲅鱼圈成交价分别为2420-2460元/吨、2430-2470元/吨。

库存变动

• 国内电解铝社会库存：较上周下降4.7万吨至101.8万吨。
• LME铝库存：较上周下降1.22万吨至175.04万吨。

综合观点

• 铝锭去库表现正常。
• 供应端受能耗双控影响，内蒙限产，但二季度新建及复产加快，叠加进口增加，供应将上升。
• 云南要求电解铝企业错峰生产，对部分产能产生影响。
• 消费端仍处传统旺季，需求强劲，但价格持续上行对需求形成压制。
• 短期建议逢低做多。
• 长期来看，碳中和限产消息可能继续对铝价形成脉冲式拉涨。

操作策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：内外反套。

风险提示

• 流动性拐点提前到来。
• 进口持续大增。
• 消费超预期转弱。

图表数据来源

• 图1-图2：LME锌、铝升贴水，数据来源：WIND 华泰期货研究院
• 图3-图4：SHFE锌、铝基差，数据来源：SMM WIND 华泰期货研究院
• 图5-图6：LME锌、铝库存，数据来源：LME WIND 华泰期货研究院
• 图7-图8：LME锌、铝库存季节性，数据来源：LME WIND 华泰期货研究院
• 图9-图10：SHFE锌、铝库存，数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院
• 图11-图12：全球交易所锌、铝库存，数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究院
• 图13-图14：锌、铝社会库存，数据来源：SMM 我的有色 华泰期货研究院
• 图15-图16：锌、铝社会库存季节性，数据来源：SMM 我的有色 华泰期货研究院
• 图17-图18：国内镀锌库存、产能利用率，数据来源：我的有色 华泰期货研究院
• 图19：保税区锌锭库存，数据来源：我的有色 华泰期货研究院
• 图20：铝棒库存，数据来源：我的有色 华泰期货研究院
• 图21-图22：氧化铝价格、阳极炭块价格，数据来源：SMM Wind 华泰期货研究院

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院 有色金属组
• 研究院新能源&有色金属组
• 研究员：陈思捷、师橙、付志文
• 联系方式：详见文末

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，可能随时间变化。投资者应自行独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。本报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得使用或传播。

公司总部

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com