固定收益新债定价：新基建行业转债投资标的梳理-20200519-安信证券-17页_872kb

新基建领域总结

核心内容

新基建是当前国家推动的重要发展战略，主要包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三大类。其中，5G和特高压板块因运营商和国家电网的明确投资计划而成为市场关注的焦点。本文围绕新基建领域，重点分析了10只转债标的的投资价值，从产业链角度划分为上游、中游和下游，为投资者提供参考。

主要观点

1. 5G建设加快：三大运营商2020年投资超千亿，中国移动计划建设超过30万个5G基站，5G建设带动光纤光缆需求增加，推动行业景气度提升。
2. 特高压建设超预期：国家电网2020年投资1811亿元，特高压建设带动高压电缆和特种导线需求增长，成为基建投资的重要部分。
3. 新基建带动行业增长：5G、特高压、智慧路灯、数据中心、工业自动化、智能终端等细分领域均有优质标的，受益于新基建政策带来的行业红利。
4. 转债投资逻辑：不同标的在产业链中扮演不同角色，投资者可结合其业务结构、市场地位和未来增长潜力进行配置。

关键信息

5G板块

• 运营商投资计划：2020年三大运营商5G投资总额预计为1803亿元，中国移动投资1000亿元，电信投资453亿元，联通投资350亿元。
• 5G建设带动光纤光缆需求：5G对带宽和延迟要求更高，将推动光纤光缆需求持续增长。
• 华为半导体受限，但5G建设不会停滞：美国对华为的限制可能对短期业务造成影响，但华为仍具备解决技术难题的能力，5G建设不会停止。

特高压板块

• 国家电网投资规模：2020年特高压投资规模达1811亿元，带动社会投资3600亿元，整体规模5411亿元。
• 特高压建设带动线缆需求：高压、超高压电缆和特种导线产品需求上升，相关企业受益。

重点转债标的

产业链分析

上游

• 深南转债：专注于PCB和电子封装，技术领先，客户资源优质，是5G建设的重要参与者。

中游

• 光通信与电缆领域：中天、亨通、烽火、杭电等公司具备完整的光通信产业链，受益于5G和特高压建设。
• 电控与自动化领域：麦米和克来在汽车电子、工业自动化领域表现突出，具备较强的成长性。

下游

• 大数据与云计算：太极在政务云、公安大数据领域有优势，客户资源优质。
• 智能终端：创维在广电机顶盒领域市场占有率高，布局智能终端和VR产品，未来增长潜力大。

风险提示

• 5G建设低于预期：若5G建设进度不及预期，可能影响相关产业链。
• 海外疫情不确定性：疫情可能对海外业务产生影响，尤其是涉及国际市场的标的。
• 中美科技战：美国对华为的限制可能影响其短期业务，但长期来看，华为具备解决能力。

结论

新基建是当前重要的政策导向，5G和特高压是重点。相关转债标的具备较强的行业地位和技术优势，建议投资者根据其业务结构和估值水平，合理配置。部分标的在调整后具备布局价值，部分则因价格较高或成长性较强，建议关注其未来增长潜力。