固定收益定期报告：转债中新基建个券挖掘与梳理-20200315-安信证券-34页_1mb

新基建转债分析与市场展望总结

核心内容

2020年3月，中共中央政治局常务委员会会议明确加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设。新基建概念主要包括5G基站、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。

主要观点

• 政策支持：新基建政策推动下，相关行业需求持续增长，5G、数据中心、人工智能等领域的投资规划和建设进度加快。
• 市场需求：随着5G商用和数据中心建设的推进，相关产业链如光纤光缆、电力设备、智能控制器等将迎来需求增长。
• 市场波动：A股在海外疫情和国内政策宽松背景下表现出一定抗跌性，但需警惕市场波动和监管政策对转债市场的影响。
• 估值与机会：转债市场估值较高，主要受益于国内流动性宽松，但需关注高估值个券的强赎风险和市场回调。
• 组合推荐：根据市场情况，推荐稳健组合和弹性组合，分别侧重于低估值和高成长性标的。

关键信息

新基建七大领域

• 5G基站：包括中天、亨通、烽火、永鼎、至纯、特发、深南、贵广、广电、湖广、吉视、创维、视源、盛路等。
• 特高压：包括杭电、白云、通光、林洋等。
• 城际高速铁路和城际轨道交通：包括明泰、凯发等。
• 新能源汽车充电桩：包括麦米、九洲等。
• 大数据中心：包括博彦、曙光等。
• 人工智能：包括佳都、克来、时达、永创、新北等。
• 工业互联网：包括太极、拓邦、迪龙等。

权益市场观点

• 海外市场波动：受疫情影响，美股出现“报复性”反弹，但未来仍有波动风险。
• A股表现：国内流动性宽松预期兑现，A股估值处于历史低位，长期具备增长潜力。
• 短期波动：需警惕业绩较差标的回调风险，避免追涨杀跌。

转债市场观点

• 估值支撑：转债估值有支撑，收益来源是正股。
• 高换手率：市场热度较高，个券高换手率与成交额提升。
• 强赎风险：部分转债在强赎压力下估值快速向0收敛，需警惕高估值标的。

组合推荐

• 稳健组合：东财、视源、创维、桐昆、博世、永创、白电、中鼎、森特、林洋、迪龙
• 弹性组合：深南、太极、烽火、高能、亨通、新泉、拓邦、麦米、克来、赣锋、华夏、博彦、长青、九洲、中天

风险提示

• 权益市场下跌
• 流动性紧缩
• 海外市场波动加剧

转债择券思路

• 第一类机会：低价、具有中长期成长或反转可能的行业/标的，赔率较高，当前仍有配置机会。
• 第二类机会：高价、业绩确定性强的行业/标的，正股存在高位震荡可能，标配或低位配置。

附录：当前市场状态

• 转债市场：整体估值较高，流动性宽松，但需警惕强赎风险。
• A股市场：受疫情影响，短期波动较大，但长期具备增长空间。
• 政策支持：新基建政策推动下，相关行业需求持续增长，市场机会显著。

图表目录（摘要）

• 图1：5G基站设备
• 图2：全社会用电量统计
• 图3：每年新增220kV及以上线路长度
• 图4：新增220kV及以上变电设备容量
• 图5：2012-2019年中国城轨累计运营里程及增速
• 图6：2012-2019年中国开通城轨的城市数量
• 图7：2019年城轨交通运营线路制式结构
• 图8：2019年主要城市城轨客运量
• 图9：中国新能源汽车销量
• 图10：公共充电桩保有量
• 图11：中国IDC市场规模及预测
• 图12：中国数据中心保有面积
• 图13：全球人工智能市场规模
• 图14：中国各行业人工智能渗透度
• 图15：人工智能“三步走”发展战略
• 图16：工业互联网“三步走”发展目标
• 图17：中国工业互联网市场空间
• 图18：主要指数涨跌幅
• 图19：转债VS股市
• 图20：转债交投情况
• 图21：转债估值情况
• 图22：赎回公告情况
• 图23：赎回倒计时
• 图24：稳健组合
• 图25：弹性组合
• 图26：本周转债涨幅前十
• 图27：本周转债跌幅前十
• 图28：本周A股行业估值
• 图29：行业涨幅：转债VSA股
• 图30：转债各评级走势
• 图31：绝对价格划分的转债溢价率走势
• 图32：各价格区间转债数量占比
• 图33：平价划分的高价区间转债走势
• 图34：平价划分的低价区间转债走势
• 图35：平价划分的性价比区间转债走势
• 图36：各平价区间转债数量占比
• 图37：转债发行进度
• 图38：未上市转债申购情况
• 图39：转债市场发展情况
• 图40：平价与溢价率走势
• 图41：转债绝对价格走势
• 图42：平均隐含波动率
• 图43：转债上市统计
• 图44：转债退市统计
• 图45：转债个券当前位置

表格目录（摘要）

• 表1：IDC主要行业政策一览表

总结

新基建政策的推进为多个行业带来了发展机遇，包括5G基站、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。这些行业在政策支持和市场需求推动下，具备较大的增长潜力。同时，转债市场在流动性宽松的背景下表现出较高的估值，但需警惕强赎风险和市场回调。根据市场情况，推荐稳健和弹性组合，分别侧重于低估值和高成长性标的，以把握当前投资机会。