20221010-华鑫证券-金融衍生品策略日报_6页

金融衍生品策略日报总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券分析师谢玉磊发布的金融衍生品策略日报，主要分析了节前最后一个交易日（9月30日）A股市场走势，结合全球资本市场波动情况，对A股市场未来的走势进行了展望，并针对股指期货和期权交易策略提出了具体建议。

主要观点

1. A股市场走势分析

• 节前最后一个交易日，沪深两市高开后冲高回落，尾盘跌幅扩大，两个主板指数再次创下阶段新低，深成指接近年内低点。
• 9月30日市场表现：上证指数跌0.55%，深证成指跌1.29%，创业板指跌1.89%，沪深300跌0.58%，上证50微涨0.04%，中证500跌1.00%。
• 两市上涨家数为1272家，低于此前一周均值；涨停家数为42家，与前一周均值持平，但高于前一交易日；下跌家数为3438家，高于前一周均值和前一交易日。
• 节中全球资本市场出现大幅波动，主要受美元及10年美债收益率变化预期影响，但随后美国非农数据强劲，导致美股回吐涨幅，A股市场也因节前担忧而出现恐慌性抛盘。
• 当前A股各大宽基指数估值已回归至4月底水平，尤其是沪深300、上证50的PE显著低于4月底，显示出“估值盾”已形成。
• 市场仍处于主动去库存阶段，工业企业盈利增速尚未见底，需等待PPI回升后进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将成立，A股有望迎来修复性反弹。

2. 股指期货交易策略

• 观点：国内经济恢复缓慢，指数或高开低走。
• 持仓量：9月30日，IF、IH、IC合约持仓量分别为17.84万手、11.98万手、32.39万手，环比分别下降1.8%、3.83%、上升0.83%。
• 价差情况：IF、IH、IC当月合约与现货价差分别为3.51点、-0.12点、-3.86点，较上一交易日分别下降6.94点、2.94点、22.78点。
• 操作建议：IF2210合约以逢高卖出为主，阻力位为3890点。

3. 期权交易策略

• 观点：国庆假期消费仍低迷，市场谨慎。
• PCR值：9月30日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR值分别为0.68、0.81、0.82、0.65，其中50ETF和300ETF期权PCR处于近期高位。
• 隐含波动率：300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.6%、19.2%，维持高位。
• 操作建议：
  • 激进型策略：暂无。
  • 稳健型策略：买入300ETF沽10月3800期权，并同时卖出一份300ETF沽10月3700期权，单个组合最大盈利为790元，最大亏损为210元。
  • 套保对冲策略：暂无。

关键信息

• 市场情绪：节前市场情绪偏弱，节中受全球市场波动影响，节后市场或迎来修复性反弹。
• 估值优势：A股主要宽基指数估值已回归至4月底水平，具备一定的纵向比较优势。
• 经济周期：当前仍处于主动去库存阶段，盈利预期尚未明确，需等待PPI回升。
• 风险提示：市场系统性风险及短期恐慌情绪持续扩散的风险因子。

图表说明

报告附有10张图表，涵盖股指期货持仓量、股指期货与指数价差、期权PCR值与收盘价、隐含波动率与历史波动率对比等内容，旨在为投资者提供更直观的数据支持。

分析师介绍

• 谢玉磊：2018年加入华鑫证券，研究领域包括宏观经济和周期行业。

证券分析师承诺

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，研究观点客观、独立，未因本报告获得任何补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出，以个股相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避，以行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为标准。

免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议。
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