20250902-国元证券-澜起科技-688008.SH-公司25年中报业绩点评_DDR5渗透率提升盈利改善_PCIe_retimer放量增强业绩弹性_7页_1006kb

澜起科技(688008)2025年上半年中报显示，公司营收达26.33亿元，同比增长58.17%，归母净利润11.59亿元，同比增长95.41%，毛利率为60.44%，净利率为42.24%，业绩表现优异。其中，第二季度营收14.11亿元，同比增长52.12%，归母净利润6.34亿元，同比增长71.40%。

公司DDR内存接口及配套芯片收入接近25亿元，占比93.5%，同比增长62%，随着DDR5渗透率从50%提升至80%，毛利率提升至63%。未来随着第四代产品量产，毛利率有望保持高位。同时，运力芯片业务增长显著，营收达2.94亿元，同比增长96%，PCIe retimer成为主要增长点，收入同比增长119%，全球市场份额有望从12%提升至14%。此外，公司正在研发PCIe Switch及CXL MXC芯片，后者市场空间预计从2025年的0.07亿美元增长至2030年的9.73亿美元，年复合增长率达169%。

分析师维持“买入”评级，预计2025-2026年归母净利润分别为24.84亿元和29.66亿元，对应目标价区间为130元-145元/股，PE估值57倍至50倍。上行风险包括DDR5渗透加速、运力芯片放量及AI PC推广；下行风险则为技术进展不及预期及市场环境变化。

总体来看，澜起科技业绩弹性增强，产品结构优化与市场前景广阔，维持较高投资评级。