20221030-国海证券-首旅酒店-600258.SH-2022年三季报点评_疫情边际改善叠加暑期旺季_Q3实现扭亏盈利_5页_371kb

报告摘要

首旅酒店在2022年第三季度实现扭亏为盈，主要得益于疫情边际改善和暑期出行旺季的推动。公司整体营收和利润均有所回升，显示其业务在疫情后逐步复苏。尽管仍面临一定的挑战，但公司通过轻管理模式加速开店，并加强中高端品牌建设，未来业绩弹性有望释放。

业绩表现：
- 2022年Q1-3公司营业收入为38.38亿元，同比下降18.79%；归母净利润为-3.31亿元，同比下降显著。
- 2022年Q3营业收入15.07亿元，同比下降4.72%，但环比增加2.04亿元；归母净利润0.53亿元，同比下降11.64%，环比增加2.15亿元，实现单季度盈利。
- 酒店业务亏损大幅收窄，景区运营业务利润同比增加。
RevPAR恢复情况：
- 2022年Q3整体RevPAR为116元，恢复至2019年同期的66.29%。
- 经济型和中高端RevPAR分别恢复至2019年同期的64.60%和62.35%。
- 轻管理RevPAR为72元，恢复至2019年同期的58.54%。
开店情况：
- 2022年Q3新开业酒店279家，同比减少14.15%，但环比增长83.55%。
- 轻管理仍是新开店的主要力量，占比达69.18%，中高端占比22.58%，经济型占比8.24%。
- 2022年全年开店目标为1300-1400家，截至Q3累计完成621家，完成进度为46.00%，弱于去年同期。
财务费用与成本控制：
- Q3毛利率为27.70%，同比下降0.73%；销售费用率下降0.27%，管理费用率上升1.07%，财务费用率下降0.77%。
- 期间费用率为25.28%，同比下降0.10%。
盈利预测与投资评级：
- 预计公司2022-2024年营业收入分别为59.96亿元、80.61亿元、87.94亿元；归母净利润分别为-1.00亿元、9.01亿元、12.98亿元。
- 2023-2024年对应PE分别为27.61倍和19.16倍，维持“增持”评级。

市场数据：
- 当前价格：22.18元
- 52周价格区间：19.21-28.89元
- 总市值：24,816.29百万
- 流通市值：23,742.18百万
- 日均成交额：247.72百万
- 近一月换手率：0.97%
风险提示：
- 拓店速度不及预期
- 国内疫情反复影响出行
- 行业竞争加剧
- 中高端品牌建设不及预期
- 宏观经济波动

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上