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幸福蓝海(300528.SZ)2018年三季报点评总结

核心内容

幸福蓝海于2018年10月30日发布2018年三季报，数据显示公司前三季度业绩稳健增长，整体表现符合市场预期。公司营业收入达到13.65亿元，同比增长25.52%；归母净利润为1.04亿元，同比增长50.63%；扣非归母净利润为0.88亿元，同比增长29.23%。公司业绩符合业绩预告的上半段预期，显示出良好的增长势头。

主要观点

一、电视剧业务表现突出

• 收入增长显著：2018年前三季度电视剧业务营收为2.33亿元，同比增长201.35%。
• 收购效应明显：公司于2017年底收购笛女传媒，推动电视剧收入规模快速增长。
• 内容储备充足：公司下半年存货充足，多部投资剧集如《猎隼》《海上繁花》《我们的四十年》等有望继续为公司带来业绩增长。
• 业绩承诺兑现：笛女传媒承诺2018-2021年累计净利润分别不少于1.60亿、2.55亿、3.55亿和4.60亿，目前表现良好。

二、电影业务稳健增长，影院经营效率高

• 电影收入增长：公司前三季度电影业务营收为11.32亿元，同比增长12.05%。
• 影院规模扩大：在建工程期末数为7511万元，同比增长41.48%，显示公司正在积极扩展院线规模。
• 经营效率突出：公司上座率为14.6%，场均人次为19人，在全国前十大院线中位列第四，经营效率保持较高水平。
• 票房表现优于大盘：根据艺恩数据，2018年前三季度幸福蓝海综合票房达16.34亿元，同比增长18.06%，高于全国综合票房增速14.43%。

关键信息

• 投资建议：预计公司2018年和2019年归属于上市公司股东净利润分别为1.95亿元和2.24亿元，同比增长74.1%和14.9%。对应PE分别为17.7倍和15.3倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：存在行业政策风险、票房不及预期以及收购标的业绩承诺未达的风险。

评级标准

银河证券行业评级体系

• 推荐：行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数未来6-12个月与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数未来6-12个月低于交易所指数平均回报10%及以上。

银河证券公司评级体系

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 联系方式：电话：010-83571329，邮箱：yangxiaotong@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130518020001

特别鸣谢

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市场数据

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