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幸福蓝海(300528.SZ)2018年中报点评总结

核心内容

幸福蓝海（300528.SZ）于2018年8月28日发布2018年中报，整体业绩符合预期，营业收入和净利润均实现同比增长。公司通过收购笛女传媒，显著推动了电视剧业务的增长，同时电影业务保持稳定增长态势，为公司提供了持续的现金流支持。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，公司实现营业收入9.62亿元，同比增长31.72%；归属于上市公司股东净利润0.86亿元，同比增长5.8%；扣非净利润0.78亿元，同比增长18.55%。
• 业务结构：公司业务主要分为电视剧和电影两大板块，其中电视剧业务增速显著，电影业务则保持稳健增长。
• 电视剧业务：电视剧业务营收2.28亿元，同比增长199.49%，占总营收的23.76%。主要得益于2017年12月对笛女传媒的收购，后者承诺未来四年累计净利润不少于10.3亿元。
• 电影业务：电影业务营收7.30亿元，同比增长11.89%，占总营收的76.07%。院线发行及放映业务营收6.14亿元，同比增长13.54%，毛利率35.27%，同比下降3.36%。
• 票房表现：公司上半年票房达9.85亿元，同比增长19.77%，其中直营影院贡献3.73亿元，票房占比提升。
• 影城布局：公司新增24家加盟影城，院线加盟影城总数达203家；新增2家自有影城，自有影城总数达70家。
• 投资建议：预计公司2018年和2019年归属于上市公司股东的净利润分别为1.95亿元和2.24亿元，同比增长73.5%和15.3%。对应PE分别为18.7倍和16.2倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：存在票房不及预期、收购标的业绩承诺未达预期等风险。

关键信息

业务亮点

• 电视剧业务增长迅速：得益于笛女传媒的注入，电视剧业务收入同比增长近200%，成为公司新增长点。
• 电影业务稳定增长：电影业务收入同比增长11.89%，受益于全国票房增长及公司市场份额的提升。
• 影城网络扩展：公司积极拓展影城网络，通过加盟和自有影城的双重模式，提升市场覆盖率和盈利能力。

风险提示

• 票房波动风险：全国票房增速虽为17.83%，但若市场表现不及预期，可能影响公司收入。
• 收购业绩承诺风险：笛女传媒的业绩承诺需持续跟踪，若未达预期可能影响公司整体盈利水平。
• 财务费用上升：由于笛女传媒贷款利息，公司财务费用同比增长273.27%，需关注其对利润的侵蚀。

投资评级

• 公司评级：推荐
• 行业评级：推荐

评级标准

• 推荐：公司股价或行业指数未来6-12个月预期回报率高于市场平均20%以上。
• 谨慎推荐：预期回报率高于市场平均10%-20%。
• 中性：预期回报率与市场平均相当。
• 回避：预期回报率低于市场平均10%以上。

联系方式

• 分析师：杨晓彤

  • 联系电话：010-83571329
  • 邮箱：yangxiaotong@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130518020001

• 特别鸣谢：穆歌

  • 邮箱：muge_yj@chinastock.com.cn

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