20170108-安信证券-农林牧渔：2017年第1周周报：重点推荐农业供给侧改革和国企改革的投资机会！_23页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告是2017年第1周的农业行业周报，重点推荐农业供给侧改革和国企改革的投资机会。同时，对饲料、动物疫苗、禽链、海参等子行业进行了详细分析，并提供了相关投资建议和行业动态。

主要观点

1. 农业供给侧改革

• 投资主线：2017年农业供给侧改革仍将是投资主线。
• 核心逻辑：
  • 降成本与补短板：提高农业生产效率，重点关注土地改革、种业及动物疫苗板块。
  • 去库存与去产能：推动农产品价格上涨，关注大宗农产品期货映射及畜禽产业链。
• 核心抓手：
  • 土地制度改革：农村土地确权、流转及产权保护持续推进，2017年将进入总结期。
  • 玉米收储制度改革：玉米价格预计前低后高，17年价格运行中枢在1600元/吨，18年将进入去库存阶段。
• 投资建议：重点推荐中粮生化、中粮屯河，同时关注农垦改革与土地流转的北大荒、象屿股份，以及种业的隆平高科、登海种业，农村环保领域的节水灌溉（如大禹节水、京蓝科技）。

2. 国企改革

• 改革目的：降成本、强激励、提效率、增效益。
• 主要措施：员工持股、混改、集团资产注入。
• 投资建议：重点推荐同时受益于农业供给侧改革和国企改革的中粮生化、中粮屯河。

3. 饲料行业

• 投资逻辑：养殖高景气带动饲料销量增长，盈利加速期临近。
• 短期：生猪存栏季节性回升，饲料销量增长加速。
• 中长期：PSY提升弥补能繁母猪存栏下降，实际供应量不会如市场预期悲观。
• 投资建议：首推唐人神、禾丰牧业，其次大北农、金新农、海大集团、新希望。

4. 动物疫苗行业

• 政策变化：7月份以来，农业部推动动物疫苗市场化，猪瘟、蓝耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直补”。
• 市场空间：行业容量扩大，龙头企业受益。
• 投资建议：首推中牧股份、普莱柯，其次瑞普生物、生物股份，再次天邦股份、天康生物、海利生物。

5. 禽链行业

• 短期：鸡苗价格下跌，主要因春节停孵。
• 中长期：祖代引种不足导致禽链景气向上，预计春节前后毛鸡价格上涨。
• 投资建议：首推益生股份、圣农发展，其次民和股份、仙坛股份、华英农业。

6. 海参行业

• 短期：天气影响导致海参减产，叠加冬季销售旺季，价格有望上涨。
• 中长期：2015年产能去化开启，预计2017年基本消化11-13年的投苗量。
• 投资建议：重点关注st獐岛、好当家。

关键信息

重点推荐公司

• 中粮生化：玉米深加工行业，推荐买入-A。
• 中粮屯河：农业供给侧改革，推荐买入-A。
• 禾丰牧业：高成长的区域饲料龙头，推荐买入-A。
• 金新农：猪饲料高弹性，推荐买入-A。
• 大北农：猪饲料龙头+猪联网，推荐买入-A。
• 益生股份：肉鸡养殖，推荐买入-A。
• 民和股份：肉鸡养殖，推荐买入-A。
• 中牧股份：动物疫苗，推荐买入-A。
• 普莱柯：动物疫苗，推荐买入-A。
• 登海种业：玉米种子，推荐买入-A。
• 瑞普生物：动物疫苗，推荐买入-A。
• 生物股份：动物疫苗，推荐买入-A。

产业链价格变化

• 生猪：育肥猪配合料、出栏肉猪、猪肉价格均有上涨，三元仔猪价格显著上升。
• 禽类：肉鸡配合饲料略有上涨，但肉鸡苗价格下跌，鸭苗价格显著上涨。
• 大豆：价格稳定，压榨利润大幅增长。
• 玉米：价格下跌，但淀粉和酒精价格有所上涨。
• 小麦：价格略有上升，面粉价格稳中有升。
• 白糖：进口糖价上涨，完税成本价计算显示利润空间较大。
• 棉花：价格整体上涨，棉油和棉粕价格显著增长。
• 水产：海参价格下跌，但鲍鱼和扇贝价格上升。

风险提示

• 养殖反转不达预期。

行业表现

• 农林牧渔行业：本周上涨1.51%，涨幅最大的子行业为海洋捕捞，涨幅7.04%。
• 相对收益：1M为10.81%，3M为14.41%，12M为16.03%。
• 绝对收益：1M为7.28%，3M为17.31%，12M为15.61%。

行业动态

• 食品安全：习近平、李克强对食品安全作出重要指示。
• 玉米收购：内蒙古农民因无证收购玉米被判刑，最高法指令再审。
• 金融进展：温氏股份等公司获准筹建梅州客商银行。
• 国际动态：阿根廷大豆关税降至18%，俄罗斯黑河进境粮食创新高。
• 疫情影响：法国、波兰等多国发生禽流感疫情，影响鸡蛋价格。
• 公司动态：多家上市公司发布重大资产重组或投资公告。

投资建议总结

• 农业供给侧改革：重点推荐中粮生化、中粮屯河。
• 国企改革：重点推荐中粮生化、中粮屯河。
• 饲料行业：推荐唐人神、禾丰牧业、大北农、金新农、海大集团、新希望。
• 动物疫苗：推荐中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份。
• 禽链：推荐益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份、华英农业。
• 海参：推荐st獐岛、好当家。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A。